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　　长江证券 胡路 陈志坚

　　事件描述：

    公司发布2014年半年报。报告显示，2014年上半年公司实现营业收入3.36亿元，同比下降了3.98%；实现归属于上市公司股东的净利润-2839万元，同比下降371%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-3339万元，同比下降915%；2014年上半年公司全面摊薄EPS为-0.07元。公司预计2014年前三季度实现净利润区间为-3500万元至-2500万元。

    事件评论：

    单季度营收首次同比增长，主营业务回暖迹象初显：公司2014年上半年整体营业收入略有下降，主要原因在于，2014年上半年运营商无线网络优化覆盖投资滞缓。然而，单季度来看，2014年第二季度公司营业收入同比增长了14.5%，单季度营收出现连续六个季度以来首次同比回升，显示公司主营业务收入拐点初步显现。与此同时，2014年第二季度公司单季度净利润亏损额环比大幅收窄，且毛利率环比提升了1.79个百分点。据此我们判断，公司主营业务回暖迹象已然显现，业绩拐点即将到来。

    4G建设愈向深入，拉动网络优化行业景气度持续回升：我们预计，2014年下半年中国4G建设力度将会进一步加大，随着4G建设愈向深入，网络优化行业景气度将持续回升，主要逻辑在于：1、中国移动[微博]下半年仍将维持较高的无线资本开支力度，随着室外宏基站建设任务的逐步完成，中国移动4G室分系统建设将规模展开；2、受竞争驱动，中国电信[微博]和中国联通明显加大4G建设力度，拉动网络优化设备及服务市场需求持续提升。公司作为无线网优领域产品线及业务布局最完善的龙头企业，无疑将会成为网络优化行业回暖的明显受益者。

    拓展行业信息化应用，打造公司长期可持续发展能力：公司在立足无线网络优化业务的基础上，积极拓展移动通信网络及其解决方案在垂直行业信息化建设中的应用，以此开辟公司全新发展空间。2014年4月，公司拟以全资子公司三维技术为主体，投资4.5亿元建设无线通信与移动互联网应用基地，为客户提供移动通信信息化解决方案业务。我们认为，公司加大对于行业信息化应用市场拓展力度，有助于打造公司长期成长能力。

    投资建议：鉴于4G拉动网络优化需求回暖，垂直行业应用开辟公司全新成长空间，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.06元、0.31元、0.39元，重申对公司“谨慎推荐”评级。

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