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　　安信证券 胡又文

　　事件：公司拟使用自有资金6亿元向上海复高全体股东支付现金购买其100%股权，对应2014年预测净利润约17倍PE。

　　点评：

　　收购国内医疗信息化领先企业。上海复高是国内医疗信息化领域的领先企业，业务集中于智慧医院综合解决方案、社区卫生信息平台、公共卫生信息平台、区域卫生信息平台四大领域。2013年上海复高实现营业收入1.19亿元，净利润2151万元；其承诺2014-2016年净利润分别不低于3500、4375、5469万元。

　　补强医院端，完善医疗信息化产业链。上海复高为全国14个省份的客户提供服务并已经进入新加坡等海外市场，客户包括上海市新华医院、上海曙光医院、南昌市一医院、上海市卫计委、新疆克拉玛依市卫计委、湖北武汉市卫计委等一批大中型医疗行业用户。收购复高不但将丰富公司在医疗信息化领域的客户资源，更重要的弥补其原有产品体系的不足，补强医院端，实现完整的医疗信息化产业链布局。

　　国内首家成功打造出医疗O2O闭环的企业，收购将加速创新模式落地。公司承建了上海市健康信息网工程和医联工程，这两大工程覆盖了23家三甲医院和3000余万患者。公司基于这两大平台，将为上海2000多万居民打造个性化医疗服务。此次收购上海复高，有望加速这一创新模式的落地。

　　此次收购只是开始，公司或将加大外延扩张力度。今年公司明显加大了外延扩张的力度，收购四川浩特剩余股权、上海校讯通，加上此次的复高，已经在安防、教育、医疗等领域连续布局。国家高度重视民生服务，持续高投入，行业持续高景气，公司紧抓这一重大机遇，后续或将继续加大外延扩张力度。

　　投资建议：此次收购对于完善公司的产业链布局，加速医疗O2O闭环模式落地具有重大战略意义。该体系将成为全国标杆，发展潜力巨大，未来公司还有望将其推广至全国。考虑到现金收购直接增厚业绩，我们上调2014-2016年EPS至0.43、0.64和0.9元，维持“买入-A”投资评级，上调目标价至25元。

　　风险提示：整合风险；运营业务进展低于预期风险。

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