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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　万联证券 宋颖

　　公司是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。在产品方面，公司拥有完善的专业安全产品线，横跨防火墙/UTM、入侵检测管理、网络审计、终端管理、加密认证等技术领域，共有百余个产品型号，并根据客户需求不断增加。其中防火墙(FW)、统一威胁管理(UTM)、入侵检测与防御(IDS/IPS)、安全管理平台(SOC)均取得市场占有率第一的成绩。

    投资要点：

    政策和需求双重驱动信息安全行业发展：从近年来政策方面的支持来看，政府和各行业出台了一系统安全政策和法规，直接刺激了安全投资的增加。我们认为需求驱动主要由三方面组成：一是国内企业对信息安全问题认识不足，很多企业信息安全体系建设不完善；二是去IOE 等国产化趋势的发展，将为信息安全厂商带来的新的空间；三是技术的进步，导致网络环境发生变化和新的攻防手段层出不穷，对原有防护产品的技术升级的需求。

    通过整合网御星云，公司打开并购之路：通过分析SYMC 的成长史，我们知道在企业发展的前期，通过并购来扩大市场份额和完善产品是一条行之有效的道路，公司通过收购网御星云，不仅提高了网关产品的技术实力，也扩大了原有的市场区域，我们认为我国信息安全行业还处于相对初级的发展阶段，需要通过并购等来扩大规模和提高技术能力来打造品牌和服务，因此，我们预计公司未来还将会有资本运作。

    盈利预测与投资建议：我们预测 2013-2015年每股收益分别为0.51元、0.75元和 1.03元，对应市盈率59倍、38倍和27倍，给予“增持”评级。

    风险因素：行业成长阶段低于预期；公司战略方向低于预期。

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