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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　浙商证券 王剑

　　投资要点：

    推出微贷新产品，继续发力小微金融。

    平安银行于2013年10月开始在全国推广贷贷平安小微金融产品，作为小微金融业务的主打产品。该产品为借贷合一卡，为小商户提供无抵押无担保的贷款服务，随借随还。产品定位于衣食住行等民生相关行业的小微商户，户均授信额度在100万元以内。民生相关行业具有弱周期性特点，实际风险水平不高，且户均金额较小，被挪用于过度投资的可能性也低。贷贷平安的户均规模小于市场上其他中型银行的同类业务，客户更为下沉，因此存在差异化竞争。部分小型银行有规模、定位都相近的产品，但这一领域市场空间巨大，尚不用担心市场竞争问题。

    资产质量风险提前暴露，近期走势平稳。

    平安银行在发端于2011年的浙江中小企业流动性危机中遭受较大损失，尤其是温州分行。但由于其贷款多为短期，主要是危机前大量发放个人经营贷款，2011-2012年期间陆续到期从而使风险较快暴露，情况恶化的进度快于同行。2013年，平安银行在浙江地区的情况已显平稳，不太可能再次发生大规模的风险暴露。预计全年不良率仍会攀升。在这次危机的基础上，平安银行调整了小微业务策略，缩减了户均额度，客户定位也有所下沉，主打“微贷”产品。微型商户挪用信贷资金用于过度投资的可能性较小，因此风险可控。

    综合金融成效显著，成为集团金融服务核心角色，维持“增持”评级。

    平安银行在集团的综合金融体系中充当核心角色。在为客户提供多种金融服务后，客户粘性可获得明显提升。综合金融已有明显收效，非息收入占比达到22%，业内较高，尤其是信用卡业务收效显著，发卡量和卡均透支、卡收入均有提高。平安银行还在互联网金融等领域策应集团统一战略。向集团的148亿元定增方案已获得证监会批准。我们预计平安银行2013年盈利增长15%左右，维持“增持”评级。

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