置信电气：配网向好 节能服务首获订单
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2014年配网主业随投资增长明确。两网公司2014年将加大配电网的投资，我们预测电网企业2014年35kV以下配电网整体投资规模较2013年将增长20%~30%，公司配网主业覆盖了电网建设所需的成套和变压器主要产品，且主要客户来源于电网，我们认为电网投资增加对公司业绩增长弹性较大，同时公司开始加大网外业务的开拓，这将为主业增长提供额外的支撑。
配网产品盈利能力将有所提升。公司今年加大各子公司产品的标准化建设，零部件采购纳入电网集中招标范畴，生产成本将有所降低；子公司帕威尔电气2009~2012年的净利率在2~5%之间，盈利能力低于同行业其他竞争者，主要是公司前期生产能力不足，承接大量订单需要外部合作生产，目前帕威尔已解决生产能力不足的问题，加大产品和零部件的自给率，相对行业10%的净利率水平有较大的提升空间。
节能服务首获订单，未来将进入加速发展阶段。公司明确将节能服务定位公司未来发展的主要方向，得到大股东大力支持，前期布局的工业节能项目首获订单。公司2013年加大节能服务产业布局，长期布局重庆巴南工业园区，先后更改两个子公司的经营范围，进入碳资产管理和节能服务领域，从建筑和市政节能入手，逐步拓展节能服务的业务范围。我们认为节能服务相对设备生产需要一个培育期，公司2013年积极布局将在未来两年的订单中有所提现，节能服务开始进入加速发展的阶段。
维持“强烈推荐-A”投资评级：公司2014年随行业回暖配网主业将呈现高增长，后续节能服务订单的兑现将提振市场对公司新业务的信心，我们预计2013年~2014年EPS0.41元、0.62元，按2014年30倍估值，给予18.60元目标价，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示：节能服务开展缓慢。
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