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新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　长城证券 张勇

　　公司首款定价超过20万元的车型，肩负着提升哈弗品牌形象的重任，考虑到车型具备较强的竞争力，未来月销量有望达到合资竞品的水平(5000辆)。我们看好哈弗品牌向上突围的发展战略，H8的成功将为公司打开长期成长空间。我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.71元、3.82元和4.61元，对应当前股价PE分别为15倍、11倍和9倍，维持”强烈推荐“评级。

　　高定价，高起点：期待已久的全新SUV车型H8在本次广州车展正式上市，定价在20.18-23.68万元，预计12月份新车陆续到店，首批销售试点6个城市，明年Q2扩大至全国70个城市。H8搭载自主研发的2.0T发动机和采埃孚6AT变速器，外形中庸大气，内饰做工精细，与竞品汉兰达、新胜达对比并不逊色。H8定价(20万元)符合我们前期判断，高定价不仅为H6升级(自动版)和H7投放预留了充足的价格区间，同时为哈弗品牌树立了全新高度，符合公司长远发展的需求。

　　三驾马车齐发力：明年公司业绩增长主要来自H6、H8和H2三款车型。受产能局限影响，目前H6月销量约为2.2万辆，未来生产管理模式调整将进一步提升产能，我们预计明年3月H6月销量有望提升至2.5万辆。新车型H8产能逐步爬坡，预计明年Q2达到3000辆，Q4达到5000辆。另一款新车型H2预计在明年北京车展(4月)上市，考虑到车型竞争力突出，上市后有望成为A0级SUV细分区域的领导者。我们积极看好三款车型未来的表现，预计明年公司SUV销售60万辆，同比增长50%左右。

　　SUV竞争加剧对H6影响有限：随着长安CS75、奇瑞瑞虎5、比亚迪S7等车型陆续上市，H6所处细分市场(9-13万)将面临更为激烈的竞争。我们认为以上新进入者具备一定竞争力，但车型品质、销售渠道等方面与H6对比仍有差距，短期难以撼动H6的领导地位。另外，H6海外市场培育已初见成效，在产能充裕前提下有望保持月出口2000辆的规模，因此我们认为公司未来能够充分消化H6的新增产能。

　　风险提示：SUV销售景气回落，新车销售不达预期。

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