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　　山西证券 高飞

　　证券市场整体低迷，金融信息服务需求明显下降。近年来，国内证券市场走势整体低迷，交投活跃程度一直处于较低水平，影响了投资者对金融信息服务的需求。2013年一季度，公司实现收入4176.50万元，同比下降17.98%，实现利润369.39万元，同比下降65.31%，归属于母公司净利润474.97万元，同比下降57.76%。业绩的大幅下滑，主要是由于上一年度预售收款大幅下降，导致一季度确认的递延收入大幅减少，同时，运营服务和产品研发费用依然维持了较大的投入。

　　iFind金融终端成为公司业绩增长新看点。按照公司目前的产品线，低端客户主要是免费软件及手机客户端，中端部分提供Level-2行情及同花顺收费软件，高端业务提供云量化平台及iFind金融终端。作为金融信服务提供商，公司看好移动互联、云计算相关业务的发展前景，就移动互联网端业务成立了单独的事业部专注手机客户端产品。同时，公司不断加大iFind金融终端产品客户的开发，依靠与行业同类产品相比所具有的价格优势，抢占部分市场份额，此项业务有望成为公司新的利润增长点。

　　股东减持对公司股价产生消极影响。公司持股5%以上原始股东上海凯士奥投资咨询有限公司以均价14.91元/股减持145万股公司股份、王进分别以15.44元/股和15.47元/股减持公司100万股，共计200万股，两位原始股东共减持公司股份345万股，占总股本的2.57%。未来，原始股东是否会继续减持公司股份存在不确定性，公司股份不断遭到股东减持，对公司二级市场股价将产生消极影响。

　　盈利预测与投资建议：

　　给予公司“中性”投资评级。随着证券市场的回暖，交投出现活跃迹象，公司iFind金融终端经过前期投入，未来有望成为新的利润增长点，对公司业绩产生积极影响。我们给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：证券市场波动对互联网金融信息行业的需求影响的风险；公司金融信息产品使用的相关数据和技术引起重大知识产权纠纷，可能对经营活动产生不利影响。

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