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　　国信证券 高耀华 段迎晟

　　法检系统强势IT厂商，受政策驱动行业有大机会。

　　华宇软件在国内法院系统核心软件系统占有率超过44%，检察院核心软件系统占有率超过36%；在高级法院和高级检察院的系统占有率更高。公司在核心软件系统上拓展更多应用类产品，强化法检IT系统的专业性和业务壁垒，并且形成一支200多人的运维团队，增加用户黏性。十八大之后，依法治国被上升到更高的战略高度，IT系统的支撑必不可少。面向法院信息系统的天平工程也将从13年开始逐步落地实施，面向检察院的电子检务工程也将立项；2个项目合计金额超过70亿元，未来几年对法检领域的信息化建设有重大提升，华宇软件作为法检系统强势厂商，显着受益。

　　业务拓展顺利，司法、政法委、公安等行业初见成效。

　　在保持法院和检察院市场IT系统优势的基础上，公司向相关行业成功拓展；目前已经形成比较完整的监狱行业信息化解决方案，未来将逐步提升国内监狱的信息化水平和狱政管理水平。12年中标中央政法委4625万元订单标志着政法委的重大突破，北京、广东等地政法委已有系统实施，后续有望在全国的政法委拓展项目。此外，公司在公安、税务等行业也已经有项目实施。行业客户拓展初见成效，而公司面向互联网以及个人的业务未来有较大潜力挖掘。

　　子公司在细分领域有业务特色，未来将通过并购扩张。

　　子公司亿信华辰在本土的BI产品上很有特色，而且已经获得税务、烟草、统计局、运营商等各领域的客户；而12年收购的航宇金信在食品安全领域有良好的业务和技术基础，未来在行业兴起的时候有望抓住机会。此外，公司的现金充裕，未来将继续通过并购实现扩张。 风险提示 天平工程和电子检务系统的政策落实有时间上的不确定性。

　　业务壁垒高、估值低，给予“推荐”评级。

　　华宇软件在法院和检察院领域多年的业务积累、产品应用、客户系统维护形成较高的业务壁垒。预计12/13/14年EPS为0.67/0.90/1.10元，对应当前股价的动态市盈率为22/17/13倍，当前估值较低，而行业市场兴起的时候还存在业绩超预期的可能，给予公司“推荐”评级。

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