热点栏目资金流向千股千评个股诊断最新评级模拟交易手机看股

　　国都证券 邓婷

　　1、 公司为我国ODN领域龙头，受益光纤宽带建设的稳步推进。公司主营ODN业务，主要为各级通信网络线路提供连接、分配、保护等服务。运营商大规模接入网光纤改造对公司的ODN设备形成巨大需求，08~11年公司ODN 业务复合增长率高达46%。受用户实装率不足等因素影响，运营商未来几年FTTX投资可能放缓，公司的ODN业务增速也会随之慢下来，转而进入更加平稳的增长阶段。

　　2、 下游工程服务布局初成，明年有望进入收获期。工程业务包括前期基站及接入网部分的施工建设以及后续的网优运维，这块业务是公司今后发展的主要方向。公司自去年下半年开始布局该领域，通过收购控股的方式，目前已成功进入12个省份，预计明年将完成全国范围内的布局。三大运营商每年工程服务投资规模约在1000亿上下，这也为公司今后成长提供了广阔空间。我们预计公司工程这块今年能做到3~4个亿，明年有望取得5个亿左右的收入，在未来3 年持续的网络建设期，业务增速有望达到40%。

　　3、 无线产品日益丰富，有望受益运营商大规模基站建设。无线业务主要指之前的通信网络保护产品，也即基站用机房机柜，还包括相应的供电系统，今年公司加入了新产品：基站天线、铁塔、基站馈线等。今年运营商投资重点在有线侧，随着中移动4G建设的规模启动，明年运营商资本支出又将向无线侧倾斜，利好公司无线产品的销售。针对运营商投资风格的转换，公司已提前储备产能，预计明年无线这块整体增速将恢复至30%以上。

　　4、 企业网业务孕育新希望。企业网为公司新培育业务，今年刚成立玮海技术来筹建企业网，主要针对电力和政府机构内部网络互联、综合布线等问题，产品主要包括排线和配线机柜等。目前，我国综合布线市场总体量大约为15个亿，公司今年预计收入3000万，市场占有率约为2%。这块产品盈利能力较好，毛利率稳定在35%左右， 由于基数较低，明年企业网业务也有望获得快速增长。

　　5、 维持“短期推荐、长期A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.87元，1.11元，1.34元。对应的动态市盈率分别为18倍，14倍和12倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A” 的投资评级。 6、风险提示：工程业务执行不达预期，通信行业整体下行的系统性风险。

进入【日海通讯吧】讨论