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　　长江证券 刘元瑞

　　事件描述：

　　武钢股份公布了2013年1月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：热轧：上调60元/吨。轧板：维持不变。冷板卷：DC01、SPCC等普材系列产品维持不变；深冲高强钢卷材上调50 元/吨，其他品种卷材维持不变。热镀锌：维持不变。彩涂：维持不变。酸洗：上调50元/吨。镀锡：上调100元/吨。电镀锌：维持不变。无取向硅钢：50WW700及以下牌号上调70元/吨，其他牌号维持不变。取向硅钢：维持不变。线材：维持不变。型材：重轨、钢板桩、H 型钢产品出厂价格维持不变。

　　事件评论：

　　1月出厂价跟随上调，源于预期改善与成本压力：在近期期货与现货市场钢价均有所表现，且宝钢已经先一步对1 月出厂价稳中有涨的政策预期下，此次公司小幅上调1 月出厂价基本在预期之内。除此之外，近期持续上涨的成本压力也是迫使公司上调价格的另一个原因。

　　分品种来看，近期热轧表现明显强于其他品种的情况下，公司对热轧产品普遍上调60元/吨，而冷轧品种则基本维持不变。

　　热轧出厂价与市场价价差上升，冷轧不变：由于热轧产品出厂价有所上调，公司热轧出厂价与市场价价差有所上升，冷轧价差则维持不变。从绝对值来看，目前冷热轧与市场价的价差处于并不算低的水平。1月出厂价小幅上调，单月业绩基本持平：经过简单测算，在1月出厂价小幅上调的情况下，公司单月业绩有望环比改善，但总体依然处于微利的状态。当然，我们的假设仅简单考虑了钢价与成本的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据可能会存在一定出入。预计公司 2012、2013年的EPS分别为0.05元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。

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