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　　东方证券 田加强 李淑花

　　事件近日威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，公司下属子公司达因药业获得5个规格的退热贴注册证，该系列产品将适用于发热病人，具有退热降温作用。

　　投资要点：

　　退热贴上市，标志着达因在品类延伸拓展方面迈出关键一步。达因药业自2007年确立远景目标力争成为儿童保健和治疗领域的领军企业，品类的延伸拓展成为必然的选择，今年以来公司在这方面取得较明显突破，一方面我们观察到三个品类的儿童健康食品逐步进入市场，2013年随着食品生产基地的落成，我们预计儿童健康和保健食品将有望成为未来重要的发展力量，另一方面此次械字号产品获批，表明公司在围绕儿童保健和治疗市场逐步打造全产品覆盖，我们认为公司建立在品牌地位和消费者信任度基础上的多样化优势将逐步展现出来。

　　市场集中度较低，达因有机会做大做强。退热贴主要适用于婴幼儿，减轻了因吃药打针给孩子带来的痛苦，市场兴起于2001年前后，预计至今仍保持30%以上的增长，市场规模在数亿元左右，但生产厂家众多，集中度较低。

　　我们认为公司有机会在这个细分市场做大做强，一方面公司在儿科领域积累了十多年的学术营销优势，退热贴上市后有望复制伊可新的成长模式，通过医生推荐逐步切入市场，过去三年公司二线品种盖迪欣和右旋糖苷铁口服液迅速成长为5000万级别品种已经证明了这种模式的可行性，另一方面公司在药店市场和消费者层面积累了较高的品牌信誉度，我们认为借助伊可新可以较快实现产品在OTC渠道的铺货，与此同时市场已经积累了较多对公司产品质量认可的消费者，也有助于退热贴的推广。

　　财务与估值：

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.64、0.81、1.04元，公司明年有望继续推行渠道下沉策略，预计收入和利润增速将进一步加快，按可比公司水平给予2012年30倍市盈率，对应目标价19.50元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　新品推出低于预期。

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