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　　渤海证券 陈志峰

　　调研情况：

　　近期我们调研了奥拓电子，公司董秘李总接待了我们的调研，我们就公司的基本情况以及行业发展趋势进行了沟通交流。

　　投资要点：

　　立足LED显示高端应用引领行业发展。

　　公司成立于1993年，拥有19年的LED显示产品的研发和生产经验，是国内高端LED显示应用重点企业。公司现有的第一大业务LED视频显示系统主要应用于体育赛事、户外广告屏等领域，所面向的是全球高端市场，在欧美经济衰退的背景下，公司产品毛利率保持稳定，营业收入保持稳健增长。

　　技术突出增长稳健毛利率高于竞争对手。

　　公司产品进军欧美市场，技术指标可以满足高端客户需求，先后承接了多项国际标志性项目，产品毛利率普遍高于一般的竞争对手。公司的立足高端市场营业策略，可以有效避免恶性竞争。

　　渠道优势将带动各类产品线飞速发展。

　　公司经过十多年的经营，已经建立稳定的高端客户群，现有的优质客户包括中国银行、建设银行、交通银行等各大银行还包括中国移动[微博]、中国电信[微博]等大型集团。这些集团客户都是资产庞大需求量巨大的优质客户，不仅可以带动公司传统业务显示系统、信息发布系统等业务的发展，还可以带动公司新产品LED照明产品的快速发展。

　　盈利预测及投资建议。

　　我们预测公司12年-14年可实现营业收入分别是3.37亿、4.64亿、6.14亿；归属母公司净利润分别为4672万、6605万、7957万，对应送配后每股收益EPS分别为0.43元，0.60元，0.73元。公司13年动态估值16.45倍，低于行业筛选公司平均估值32.44倍，估值便宜。公司近三年净利润复合增长率高达33%，增长快于可比公司平均水平。结合公司基本面，我们给予公司2013年25-28倍合理估值，对应的价值区间为15.00元-16.80元，给予“推荐”评级。

　　风险提示。

　　公司部分业涉及海外市场，一定程度上会受到欧美经济放缓需求波动影响。

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