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　　爱建证券 张志鹏

　　财政部工信部11月21日联合发文表示，中央财政预算将安排专项资金，主要用于支持稀土资源开采监管，稀土产业绿色采选、冶炼，以及共性关键技术与标准研发等方面。中央对稀土研发领域、高端技术领域、采选冶炼领域，均采取不同形式的补贴方法。

　　国内磁性材料龙头企业，节能需求保证未来业绩。

　　公司前中国最大、世界第二的钕铁硼永磁材料生产企业，其主要产品为钕铁硼永磁体，占其主营业务的99%以上，其中超过60%的产品是外销至欧美市场。目前公司的总产能大约在1万3千吨左右，其中生产烧结钕铁硼的子公司有五家公司，总生产规模或达到12,000吨左右，占全球市场份额的15%以上。

　　虽然受到稀土价格下跌的影响，公司第三季度业绩增速出现放缓，但公司目前的产品主要应用于环保节能领域，如风电、节能电梯以及环保空调等。由于风电、节能电梯等领域的需求增速保持20%以上，而且市场对新能源汽车的需求也将会出现爆发式的增长，势必将带动下游行业对钕铁硼永磁材料的需求；与此同时，公司对产品结构进行了调整，加大了高端磁体产品的研发和生产，新产品的增加将给公司带来更多的下游订单。

　　国家政策扶持行业，市场需求逐步回暖。

　　自去年7月稀土价格出现暴涨后的一年时间里，稀土价格已经持续回调。而今年由于受到全球经济增速放缓等负面因素的影响，稀土需求明显减少。全球经济进入慢车道，有些下游企业自身订单较缩水一半，甚至有相当数量的下游企业是处于停工或半停工状态。这种环境下，市场供需失衡造成了价格的一落万丈。另一方面，美欧日三国就我国限制稀土出口问题，联合向WTO提起诉讼，也在一定程度上抑制了稀土需求。由于稀土行业属于周期性行业，受经济环境的影响较大，因此下游需求放缓与稀土价格的大幅度回调双重打压了相关公司的业绩。

　　从公开数据显示，中国稀土配额今年两批出口配额合计30,996吨，比去年全年的30,184吨增加约2.7%，并将对开采企业采取直接补贴的方式，说明国家政策方针正在进行调整，将有利于整个行业的发展。从智能手机到导弹，许多产品中都需要用到稀土中蕴含的17种重要元素。稀土需求未来将会持续增长，国内大型企业将会受益。

　　盈利预测与估值：综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为1.452元、1.846元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，稀土价格出现大幅度下跌，行业收到较大冲击。

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