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　　海通证券 邱春城

　　投资要点：

　　公司为国内消费电子精密结构件制造商，手机壳业务占比达到70%以上，以功能手机外壳起步逐步进入智能手机外壳，单价翻倍，并将进入平板电脑市场。手机壳业务公司除了在塑胶外壳方面有自己的优势之外，在碳纤维也有研发储备。客户结构方面，公司客户坚持大客户战略，以三星[微博]为核心客户，与华为、中兴深度合作，此外2012年积极开发了美国亚马逊[微博]、国内小米和中国电子等新客户。公司还切入防护屏业务和天线业务，可在原有客户基础上进行业务拓展。

　　我们预测2012~2013年EPS分别为0.45元和0.70元，按照2012年11月15日11.40元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为25×和16×。公司3季度以来收入利润恢复明显，因此我们给予公司“增持”评级，给予12.60元的目标价，对应2012年28倍PE。

　　点评：

　　公司逐步完成业务升级与拓展：公司为国内消费电子精密结构件制造商，主要为全球消费电子产品中最大类的手机、平板电脑、3G 数据网卡等提供高精密模具研发、注塑成型、表面处理、强化光学玻璃等结构件产品及服务，手机壳业务占比达到70%以上，以功能手机外壳起步逐步进入智能手机外壳，单价翻倍，并将进入平板电脑市场。公司除了在塑胶外壳方面有自己的优势之外，在碳纤维也有研发储备。除此之外，公司还切入防护屏业务和天线业务，可在原有客户基础上进行业务拓展。

　　全球智能手机增长确定，三星王者地位稳固：2012Q3全球手机市场同比增长2.4%，出货量达4.445亿台。智能手机全球各厂商出货量共计达1.797亿台，相比去年同期的1.237亿台增长45.3%。2012年智能机出货量预估将达6.5亿台以上，相较2011年的整体出货成长已超过40%；2013年，预估2013年智能机出货量将可逾8.3亿台，年成长率接近30%，其中中国品牌出货量年成长将达50%，超越全球平均成长幅度。

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