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　　中投证券 崔莹

　　上周五参加了信雅达股东大会，与公司高管进行了深入交流，我们认为若信雅达剥离亏损的环保业务，不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心，银行IT市场足够广阔，且国内流程银行建设才刚刚起步，专注主业的信雅达未来市值潜力当不小于恒生电子。

　　投资要点：IT业务进入爆发性增长阶段：09年以来信雅达步理顺了各子公司及母公司各事业部的关系，激励机制逐步完善。若剔除环保业务影响(环保子公司持股75%)，近年来IT业务利润贡献翻倍增长。环保业务亏损对于信雅达市值造成拖累，且耗费了IT业务资源，剥离亏损的环保业务是大势所趋，不仅仅带来利润的提升，也会增加投资者对于信雅达专注IT业务的信心。

　　IT业务主要领域都优于竞争对手：流程银行建设以软件为核心，同时银行在业务流程再造特别是前后台业务分离的过程中，释放出大量BPO需求，金融机具也大量在前台使用以替代人工或者提供安全性。信雅达在流程银行软件领域具备绝对优势，从而带动其支付密码器、电话POS等硬件产品以及BPO业务发展。

　　行业前景广阔：1、国内银行处于流程改造阶段初期，多数银行特别是中小银行的建设才刚刚开始，预计今明两年信雅达流程银行软件有望翻番增长。2、近年来信雅达鼓励创新，11年信雅达研发投入1.38亿元，主要是金融设备研发投入，在市值20亿元以下计算机行业上市公司中处于一线，后续若有新的重量级产品出现，则有望为市值打开大的上升空间。

　　盈利预测与投资建议：维持-14年每股收益分别为0.40、0.56和0.76元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：环保业务拖累整体盈利，耗费了IT业务的资源，影响投资者对于公司专注IT主业的信心。

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