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　　浙商证券 林建

　　业绩简述：

　　公司2012前三季度实现营业收入80.39亿元，同比增长6%，实现净利润5991万元，同比下降53%，折合每股收益0.25元；第三季度实现营业收入25.35亿元，同比下降13.62%，实现净利润1615万元，同比下降60.37%，折合每股收益0.07元。

　　下游需求下降竞争加剧导致业绩下滑。

　　受国际国内宏观经济形势持续恶化影响，行业需求量下降以及竞争加剧，公司印刷用铝板基产品销售量和销售利润同比下降；铝合金型材产品销售量尽管小幅增长，但新投产5万吨节能铝合金型材生产线在未达产情况下导致固定费用以及产品的单位模具费用、能耗成本等有较大幅度上升，导致产品吨毛利水平有所下降。

　　盈利预测与投资评级：维持“买入”。

　　我们预测公司2012-2013年将可以实现净利润7303万元、1.05亿元，同比分别增长-54%、44%，折合每股收益0.31元、0.44元，对应的动态PE分别为22倍、15倍。考虑公司年产5万吨节能铝合金型材项目已经投产，一旦下游需求回暖公司未来业绩具有较高弹性，维持公司“买入”投资评级。

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