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　　中投证券 余方升

　　公司以国际化战略为基础驱动业务发展。公司战略规划清晰，产品梯队丰富，今后将持续加强经营团队建设，推进人才、知识结构、技术、信息、文化、理念、研发等多方面的国际化，陆续引进高端人才，加强市场整合，促进中长期的可持续成长。

　　未来整体产品销售较好增长仍可期待。复方丹参滴丸今年增速将超过20%，目前处于FDA3期临床中，按步骤顺利推进；养血清脑颗粒进入了14省基药，今后有希望进入全国基药目录，发展空间还比较大。水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等二三线品种继续放量。从市场前景来看，明年公司医药工业销售收入仍有望达到25%以上。

　　化学药明年有望注入。江苏帝益今年销售收入估计有6亿，净利润约1亿，增长比较确定。目前已通过新版GMP认证，整体搬迁年底前将完成。预计明年这块资产将注入进来。

　　新品加强产能建设。注射剂方面，产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中，积极推动各省招投标工作。生物药方面，尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份，疫苗业务今后将剥离，同时不排除从外面引进新品的可能。

　　调高盈利预测，维持“强烈推荐”评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元，同比分别增长27%、31%和30%(原分别为1.34、1.66和2.06元)，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：

　　复方丹参滴丸基数很大，公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。

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