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　　安信证券 张仲杰

　　经过3年多的发展，公司油田服务业务能力逐步完善，预计2013年年压裂泵送和连续油管服务需求旺盛，印尼增产项目具有较大增收潜力，固井作业有望持续实现盈利。另外，加拿大区块颇具升值潜力，蓬莱19-3油田有望复产。有鉴于此，我们认为2013年公司服务业务亮点颇多，油服业务收入有望达到5.1亿元，同比增长150%。

　　2008年至2011年，公司设备业务收入年复合增速高达93%，目前公司固井车、压裂车、酸化车、液氮泵车、连续油管车均在国内名列前茅，综合实力位居榜首。

　　我们预测2012年设备收入有望达到17亿元。公司未交付的订单已经排产到明年6-7月份，依照目前市场需求形势及客户订单情况推测，我们估计2013年设备业务收入的增速应在30-40%，收入规模约为23亿元。

　　2012年公司海外市场收入占比将继续提升。公司通过不同层面与国外中小技术公司、油服巨头、三大油海外项目进行合作，颇有成效。2011年公司海外业务收占比32%，2012年中期占比36%，我们估计2012年全年海外业务收入占比可能会进一步提高至40-50%。

　　公司2011年末存量订单19.15亿元，2012年中期新签订单13.9亿元，我们估计全年公司新签订单约为30亿元。综合上述分析，我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为25.1、35.3、46.2亿元，净利润分别为6.2、9.1、12.7亿元，每股收益分别为1.35、1.98、2.76元，其中2013、2014年较之先前预测值分别下调0.04、0.19元。11月12日收盘价为45.75元，按照2013年30倍PE估值，合理价格为59.4元，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：国际油价大幅波动，中东地区冲突影响，市场竞争导致价格下滑。

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