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　　国信证券 杨敬梅

　　先进生产工艺带来40%成本优势。

　　在产品成本中80%为原材料成本，公司的先进生产工艺可节约原材料近50%。这一生产工艺在国内竞争对手中处于领先水平，且公司的生产线成本等相对于国际竞争对手也有很大优势。

　　前期培育的客户和市场进入集中爆发期。

　　电梯曳引机定子业务将于明年进入集中爆发期，保守估计其销售额可达到0.8-1亿元，有超预期的可能。与博世的合作已步入正轨，将募投项目转移到长沙后，博世的需求量将得到保证，如果能够达到50%的占有率，博世未来将贡献公司8-9亿的收入。公司子公司与星星集团合作的冰箱压缩机业务也将于明年集中释放，这块业务的业绩贡献也较为显著。子公司VVT业务于今年10月份达到盈亏平衡点，明年将开始贡献利润，届时对公司业绩增厚将比较明显。空调电机定子、稀土永磁电机等业务如果能够进展顺利，公司长期增长也将得到保证。

　　风险提示：

　　原材料价格和汇率出现短期剧烈波动风险。

　　成长潜力大，给予“推荐”评级。

　　公司前期培育的博世、电梯曳引机定子、冰箱压缩机定子及VVT等客户或市场已经进入收获期，公司未来几年成长潜力较大。预测2012/2013/2014年EPS分别为0.86/1.14/1.60元，同比增长分别为47.8%/32.3%/40.6%，当前价格对应12年动态PE为25.6倍。考虑到公司未来持续的成长性并有超预期的可能，我们给予公司12年EPS35倍PE，目标价30.1元。给予“推荐”评级。

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