热点栏目资金流向千股千评个股诊断最新评级模拟交易移动终端

　　中原证券 顾敏豪

　　三季度营收增长加快。公司是我国化学工业工程领域的龙头，其业务主要集中在石油化学和煤化工领域。前三季度公司实现营业收入380.58亿元，同比增长33.14%。其中三季度实现营业收入15.08亿元，同比增长46.39%，增速较前二季度明显加快。公司充足的在手订单是营业收入实现快速增长的主要保障。

　　公司2010、2011年分别新签订单513亿元和1023亿元，相当于当年营业收入的1.6倍和2.3倍。今年前三季度公司新签订单金额为692亿元，虽然较去年同期略有下滑，但仍维持在较高的水平。公司目前在手订单数量接近1800亿元，随着在手订单的逐步实施，公司营业收入有望保持快速增长，也为今后几年的业绩增长提供保障。

　　综合毛利率略有下降。公司前三季度的综合毛利率为12.92%，同比下降了0.55个百分点，其中三季度毛利率为11.17%，同比下降了2.25个百分点。我们判断毛利率的下降主要是收入结构的因素，工程施工业务的快速增长造成了综合毛利率的下降。

　　费用率回落提升盈利能力。公司持续推进精细化管理，前三季度公司期间费用率4.14%，同比下降了0.69个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.38%、4.52%和-0.76%，同比均有所下降。此外公司多个子公司于去年下半年被评为高新技术企业，公司所得税率由21.24%下降到15.40%。费用率与税率的下降带动公司净利润率由5.02%提升到5.74%。

　　煤化工形势向好，工程建设迎来大发展。公司作为化学工程领域规模最大的企业，在承接煤化工项目上具有一定优势。煤化工项目审批重新启动之后，我国新型煤化工有望进入快速发展期，并为公司等工程企业带来发展机遇。三季度以来，公司煤化工新签订单明显加速，新获了两个煤化工合同，金额超过30亿元。随着各地煤化工项目的不断开工，煤化工业务有望推动公司业绩快速成长。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2012、2013年EPS分别为0.68元和0.88元，以11月1日收盘价6.77元计算，对应PE分别为9.96倍和7.69倍，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：新订单数量不达预期。

【中国化学吧】