热点栏目资金流向千股千评个股诊断最新评级模拟交易移动终端

　　广发证券 沈涛 安鹏

　　前三季度净利润同比增长27%，第3季度环比下滑30%。

　　1-3季度，公司实现每股收益1.32元，同比上涨27%，扣除亚美大宁，业绩同比下滑29%。其中，第3季度公司实现每股收益0.36元，环比下滑30%，扣除亚美大宁，环比下滑23%(当地煤价3季度环比下跌14%-23%)。

　　大宁矿第三季度产量环比下滑17%，净利润环比下滑46%。

　　3季度，亚美大宁仅贡献投资收益0.94亿元(11年3季度为-0.11亿元)，折每股0.08元/股，环比下滑45.7%。我们认为下滑原因，一是块煤均价下跌；二是大宁矿8/9月检修，3季度环比减少产量20万吨。我们预计大宁矿3季度的吨煤净利在260元/吨左右，低于上半年的413元/吨。

　　预计前三季度化肥、化工业务合计盈亏平衡。

　　3季度，兰花尿素出厂均价2037元/吨，环比2季度下跌11.9%。我们预计1-3季度，公司化肥业务及化工业务合计盈亏平衡。

　　未来增长来自整合矿及玉溪矿投产，13年小幅增长。

　　公司内生增长来自整合矿和玉溪矿投产。我们预计13年两个焦煤矿贡献半年产量；14年两个动力煤矿投产；15年两个无烟煤矿和玉溪矿将投产，其中玉溪矿的盈利能力跟亚美大宁相仿。集团旗下目前拥有产能555万吨，预计注入没有实质性障碍。鉴于目前股价较低，不适合股本融资；以及集团盈利依靠东峰矿：我们预计公司未来将会逐步以自有资金收购集团的整合矿，最后收购东峰矿。

　　盈利预测：

　　我们预计公司12-14年每股收益分别为1.64元、1.61元和1.93元，其中13年的市盈率仅为12倍，估值优势明显，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　化肥化工产品价格大幅下跌，整合煤矿进度低于预期。

【兰花科创吧】