华泰证券 熊杰
公司非公开发行股票的发行价为9.96元/股,发行股票数量不超过8032万股,发行对象为周一峰女士、施建刚先生、华昌化工以及顾玉兔先生。所募集资金主要投向两个项目:(1)收购宁波百地年100%股权;(2)张家港丙烷脱氢制丙烯(一期)项目。
宁波百地年是亚洲地区单体LPG仓储规模最大,同时具备进口LPG第一港卸货条件的公司,可以进行整船采购,后方地下液化气洞库库容量为56万立方米,是公司目前库容能力的4 倍。本次收购完成后,公司将坐拥国内稀缺的码头及LPG冷冻库资源,从而为公司大力拓展国际贸易业务以及丙烷脱氢项目的原料保障奠定基础。
此外,公司实际控制人还对宁波百地年的盈利做出承诺,在收购宁波百地年完成后,宁波百地年2012年实现的税后净利润不低于3500万元×收购完成日至年末的实际天数/360;宁波百地年2013年及2014年实现的税后净利润分别不低于3800万元和4500万元。 张家港丙烷脱氢项目进展顺利。目前,张家港一期项目进展顺利,我们预计张家港项目将于明年底建成投产,并于2014年初进行试车。
估值及投资评级:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.40、0.43 及1.41元,对应动态PE分别为24.02、22.39和6.88倍,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。项目进度缓慢,不及预期。
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