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　　广发证券 真怡

　　专注吹塑设备行业二十五年、开拓下游多领域客户。公司主业突出，长期专业从事大型吹塑设备研发与制造，产品系列&规格齐全，下游客户涉及食品包装、建筑农业、商业等传统行业，借助技术&品牌优势、逐步开拓医疗、环保等特种薄膜领域客户需求。

　　塑料薄膜消费稳定增长、中高端吹塑设备平滑增长率有保证。据测算，2010年国内塑料机械约420亿人民币市场规模，薄膜吹塑设备占比仅约25%，中高端吹塑设备占比不到10%，未来将有巨大的成长空间；基于长期视角，下游薄膜行业发展成熟程度远高于设备行业，薄膜行业竞争加剧和集中度提升是未来趋势，行业整合过程将提升薄膜设备的长期景气度。

　　业内技术实力&品牌效应优势，良性增长模式将继续复制。公司掌握吹塑设备关键的挤出系统、冷却系统、模头加工技术、薄膜厚度自动调节等技术，相比国内外产品性价比优势突出，盈利能力显著高于行业平均水平，借助资本市场东风将继续良性增长势头。

　　公司在手订单充足、短期业绩压力在于交付进度。公司目前在手订单充足，意向订单亦颇有亮点；受宏观经济影响，短期内下游薄膜生产线建设趋于延缓，公司产品交付低于预期；但是我们看好公司的技术储备，且新建募投项目将扩大公司优势产能，随着宏观经济回暖，短期订单的延迟交付将提升明年的业绩回升弹性。

　　盈利预测及投资建议：短期内影响公司业绩的最大因素是订单交付问题，12年收入确认存在不确定性，但这并不影响我们看好公司长期投资价值；我们预测12-14年的EPS分别为1.00元、1.31元、1.66元，对应12年估值为16.60X，给予“买入”评级。