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　　□金证券记者 胡春春

　　“做空”这个紧箍咒，越来越紧地套在了A股公司的头上，念咒的人却不得而知。

　　9月3日，民生银行(600016)以接近10%的折价率出现在大宗交易平台上；9月5日，外国投行齐刷刷发布研究报告，下调中资银行股的投资评级。

　　其中摩根大通研报更直指民生银行，将H股评级从增持下调至中性，目标价下调22%至7.25港元。

　　随后，民生银行H股、A股双双大跌近4%。

　　大宗交易－研究报告－巨量抛售……这是巧合，还是合谋？民生银行人士回应称，“我们只知道一个账户在一天之内卖空了三家内资银行。”熟悉香港市场的人士给《金证券》记者的回应则是，“我们大概知道是谁，但是不能说。”

　　有消息称，卖方是某投资公司，且买卖双方均为同一实际控制人。

　　盘后紧急会议安抚机构

　　比起此前遭遇空头袭击的中信证券，民生银行的反应十分迅速。

　　9月5日，民生银行H股被沽空2.61亿港元，9月6日民生银行H股再次被沽空2.18亿港元，处于当日沽空排名金额第二。在港股的带动下，9月5日民生银行A股大跌3.70%。

　　火上浇油的是，9月5日瑞信和花旗纷纷发表研报称，将下调中资银行股的投资评级。摩根大通则直接将民生银行H股评级从增持下调至中性，目标价下调22%至7.25港元。摩根大通同时表示，目前内地银行的资产质量普遍恶化，而降息和存款竞争继续压缩净利息收益率的空间，这一环境对那些资产负债情况具有防守性的银行业绩有利，即拥有多余资本和流动性，而民生银行在这两方面都受到限制。

　　空头步步紧逼之下，9月5日下午收盘后，民生银行紧急召开机构电话会议。《金证券》记者获悉，民生银行高管在会上反复疾呼，投资者要对公司和中国的银行业有信心。

　　神秘账户一天做空三银行

　　虽然民生银行高管在电话会议上对公司业绩和转型做了详细的描述，但对“做空”二字却只字不提。截至目前，这场做空大戏具体由谁导演，是否还会继续尚不得而知。而民生银行另一大股东史玉柱(微博)通过自己的认证微博称，这次做空的始作俑者是国际投行，主要为摩根大通和瑞信。

　　熟悉香港市场的人士表示，外国投行撰写看空报告非常正常，但是这并不能确定就是摩根大通和瑞信所为。

　　《金证券》记者从民生银行内部一名人士口中获悉，目前只知道是一个账户在一天中操作了三家内资银行，其中民生银行是动作最大的一家。但具体细节，上述人士拒绝进一步透露。另有消息称，卖方是为某投资公司，且买卖双方均为同一实际控制人。

　　据了解，此次被外国投行“抓住把柄”唱空的主要是民生银行的不良贷款上升和小贷业务放缓两个问题。9月5日，民生银行行长助理石杰在电话会议中解释，根据半年报内容，民生银行的不良贷款数据确实在上升，但公司在重点区域江浙地区已采取早发现早处理的方法，目前看在江浙地区的不良贷款情况明显减缓。

　　对于小微业务的放缓，小微金融总行零售银行部总经理高级助理周斌称，过去8个月，民生银行其实是有意放缓小微业务的增速，主要精力放在了小微业务的机构调整上。言下之意，外国投行的报告，只是根据公司财报进行分析，只知其一不知其二。

　　跨境做空链雏形显现

　　光有国外投行唱空报告助阵似乎并不够。《金证券》记者发现，与此前几次做空境内上市公司情况不同，本次大宗交易意外出现在做空的舞台上。

　　早在9月5日，民生银行遭遇做空前两日，民生银行500万股现身大宗交易平台，成交价为5.24元折价率接近10%，而此前一次民生银行出现在大宗交易平台上是8月9日，折价率为零。深圳一位善于融券做空的人士透露，通过大宗交易平台以低价卖出标的股票，给市场做出该股票预期大跌的假象，是国外空头放出利空消息的一个常用手段。

　　“有的时候，可能就是自己卖自己买，为后面做空造势。”该名人士说。

　　据介绍，目前境内大宗交易在规则上并不严格，由于存在很多活跃在大宗交易上的私募、掮客等，存在通过大宗交易打压股价，帮助融券卖空获利的可能。

　　在这场纷纷扰扰的做空大战中，毫无疑问，H股是主战场，A股则是摇旗呐喊的急先锋。部分国际投行、对冲基金通过H股做空获利、境内投机者则分一杯羹，踩着时点融券卖空。

　　“境内公司要尽快学会应对。随着转融通的试行，将会有越来越多的公司成为空头的目标。”上述深圳人士说。

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