青岛海尔：冰洗市场优势进一步巩固
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中原证券 胡铸强
报告关键要素：
报告期内公司冰洗市占率快速提高，公司在国内冰箱市场优势进一步巩固，而国内冰洗市场高市占率使公司成为受益于节能补贴政策最大的白电企业。下半年，冰洗市场需求改善与节能补贴政策的执行有望驱动公司继续保持较高成长性。
投资要点：
上半年，公司冰箱、空调和洗衣机业务表现不俗，尽管受行业需求不足，营业收入增长有限，但市场占有率与盈利能力同步提高。公司空调、冰箱和洗衣机市占率分别提高2.89Pt、5.25Pt和5.44Pt。美的电器战略调整导致营收大幅下降是公司主要产品市占率快速提高的原因之一，预计美的电器的在空调市场恢复较快，但在冰箱、洗衣机市场公司有望进一步巩固已有优势。
今年6月1日，节能补贴政策再次实施，且覆盖范围延伸至冰洗产品，公司在国内冰洗市场市占率排名第一，且在冰箱、洗衣机第一批节能补贴推广产品清单中中标型号最多，预计其节能补贴政策的受益度也将最大。
投资建议：预计公司2012年、2013年每股收益为1.15元与1.35元，对应的PE分别为8.76与7.47倍，上调公司投资评级至“买入”。
风险提示：商品房销售、主要大白电产品需求负增长或导致公司增长乏力。
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