尽量让B股投资者减少亏损程度，得到合理补偿

　　■ 本报见习记者 徐 科

　　在我国市场经济发展的过程中，B股一直是中国证券市场中一个非常尴尬的市场，随着外资流入越来越多，B股的融资功能已经逐步丧失，改革已经迫在眉睫。英大证券研究所所长李大霄(微博)在接受记者采访时称，人民币国际化的推进、外币兑换便利性的提高，以及政府对于居民持有外币态度的放松，让B股改革的条件更加成熟。

　　要保护投资人合法权益

　　B股市场曾是境外投资者投资中国股市的唯一方式，不过，随着中国缓慢向国际资本开放，最近几年以人民币计价的A股数量激增，投资者已经失去了对B股的兴趣。然而有学者表示，B股逐渐失去了吸引外资的功能并不影响B股存在的意义，现在B股的存在至少可以让股民每年从中拿到分红，如果让B股退出历史舞台，那么B股的股民利益将被牺牲。

　　对此，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)教授在接受记者采访时表示了不同意见。他认为，作为中国资本市场对外开放过程中的一个过渡品种，B股现在退出历史舞台是很正常的，相关部门应尽早决断。“B股当初有吸引外资、以多种方式充裕资本市场以及解决私有化的使命，现在看来其使命早已经完成，并且B股整体来看并不成功。”刘纪鹏如是说。

　　刘纪鹏表示，一直以来B股作为遗留问题没有解决有其复杂的政治和社会历史原因。目前来看，去除B股的时机已经具备，而且B股本身盘子不大，加上管理层解决B股问题的决心有目共睹，所以B股问题在此轮改革中得到解决值得期待。

　　消息人士称，有关部门在研究有关化解B股矛盾的新思路，这使得B股改革问题似乎已露出了解决的曙光，证监会和交易所负责人也多次表态解决B股出路要尊重投资人意愿，要保护投资人合法权益。

　　先退市再重新上A股、中集推出的B股转H股、鲁泰B、南玻B等的回购注销，多条B股改革路径呈现在市场面前，究竟哪种方式能将B股的改革风险降到最低引发了市场的热议却尚无得出答案。一位私募人士向记者表示，无论B股采取怎样的改革路径，只要有变化就有机会。

　　大多数专家认为，B股改革的最佳取向，是实现A、B股合并。然而有声音提醒，考虑到一些公司同时拥有两种股票，而且A股股价更高，在投资者寻求躲避价差带来的损失的情况下，可能引发A股的大量抛售以及价格较低的B股股价上升。

　　近期有市场研究人士表示，解决B股问题关键在于哪种办法，而是对持有B股的投资者利益如何保护。财经评论员苏渝建议，对于A+B股公司可以参照股权分置改革的模式，由上市公司给B股投资者支付一定的对价补偿，再按比例兑换成A股股份。对价多少，可以通过上市公司大股东、A股股东和B股股东共同协商或投票表决来确定；而对于纯B股上市的公司，可以通过股份回购的方式来注销B股股份，回购价格由上市公司大股东和B股股东代表协商确定，同时设定现金选择权，尽量让B股投资者减少亏损程度，得到合理补偿。回购后的公司可以再选择到A股市场上市。

　　妥善解决B股问题迫在眉睫

　　改革永远是市场前进的动力，每一轮改革都会给市场带来新的发展契机，作为中国资本市场上的棘手难题，每隔几年管理层都会表态要解决B股。近期管理层重新关注B股使得解决B股问题的预期升温，不少业内人士表示解决B股问题的时机已到。

　　专家认为尽快解决B股这一历史遗留问题不仅有利于保护B股市场投资者的利益，而且也有利于维护A股市场的稳定，避免B股市场的动荡给A股市场带来不必要的冲击。此外，这也有利于维护我国资本市场的形象。

　　申银万国(微博)证券研究所市场研究总监桂浩明笔者以为，B股的规模不大，化解矛盾的代价是有限的。他认为，相关部门积极作为，对B股做出明确的市场定位，是解问题的关键所在。市场定位没有明确，即便有再多的方案，恐怕也无法解决根本问题，更难以得到投资者的真正认同。