陕天然气：销气量增长略慢
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东北证券 王伟纲
2012年中期，公司实现营业收入19.54亿元，同比增长15.71%，实现净利润1.78亿元，同比下降37.84%，每股收益0.18元。财务费用和折旧的大幅增加导致利润下滑。
公司实现天然气销售量与收入的同步增长，销售毛利率17.90%，同比下降4.90个百分点，折旧大幅增加是主因。
公司城市燃气业务大幅增长，实现营业收入7448.48万元，同比增长104.46%。
随着靖陕三线的建设，公司年输气能力将达到140亿立方米，增加2.5倍。同时，增加天然气销售的压力很大。
当前虽然公司的经营压力较大，但是，随着新建产能的逐步释放，公司的经营业绩将不断提升。基于经济基本面的考虑，略微下调对公司2012、2013和2014年的业绩预测至，EPS分别为0.30元、0.40元和0.51元。基于公司今后输气量增长的不确定增加，因此，下调对公司股票的投资评级至“谨慎推荐”。
风险提示：公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。
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