常宝股份：高压锅炉管下滑较大
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东北证券 王伟纲
2012年中期，公司实现营业收入16.75亿元，同比增长2.74%，实现净利润0.92亿元，同比增长2.46%，每股收益0.23元。
公司油套管实现收入12.11亿元，同比增长38.18%；高压锅炉管实现收入2.13亿元，同比下降61.18%。公司销售毛利率为15.84%，同比上升0.82个百分点。公司高压锅炉管产品营业收入较去年同期大幅减少，主要是因为国内需求增速放缓，火电行业受到一定的影响，产品市场出现下滑；且公司在报告期内对锅炉管生产线进行了为期5个月的技术改造，部分设备停产时间较长。
公司实现境外收入4.81亿元，同比增长45.73%。主要原因是公司坚持产品高端化发展战略，进一步开拓了国际市场。
公司募集资金项目U型高压锅炉管生产线已经投产，目前正在优化调整，力争在下半年对公司业绩有所贡献。公司CPE生产线正在建设过程中，预计在2013年一季度建成投产。
基于高压锅炉管市场下滑较大，因此，调低对公司2012、2013和2014年业绩预测至，EPS分别为0.59元、0.69元和0.76元。基于公司的估值水平仍处于同类公司的底端，因此，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
风险提示：公司新项目投产后的效益情况存在一定的不确定性，由此会影响对公司的业绩预期。
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