新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。

　　■本报记者 张 颖 见习记者 黄作金

　　编者按：伴随着上市公司半年报渐次披露，各大机构持仓布局的线路逐步浮出水面。近期，香港的机构投资者大手笔买入跟踪A股的人民币合格境外机构投资者(RQFII)ETF，同样来自海外的合格境外机构投资者(QFII)也加速驰援A股，仅7月份就新开23个账户。统计显示，截至昨日，在已披露的2012年中期业绩报告中，有94家公司前十大股东中出现QFII的身影。对此，《证券日报》在94家公司中，分别从QFII占流通股比例、增持市值、机构评级、市盈率较低(由于市盈率不能准确地反映银行股的估值，因此，本次估值未统计银行股)、市场走势等5方面详细筛选出10只个股，进行解读分析，以飨读者。

　　兴业银行 QFII持有流通股12.8%

　　在已披露中期报告的QFII持仓股中，持有流通股比较最高的是兴业银行，QFII持股占该公司流通股本的12.8%。

　　据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，今年中期恒生银行有限公司持有兴业银行138043.44万股与上期持股数量相同，为前十大流通股东中排名第二，持股市值达179.18亿元，较上期减少了4.69亿元，占流通股比例的12.8%。

　　从机构进出情况看，2012年中报披露，前十大流通股东中，中国人寿个人分红退出，上期持有10376万股。股东人数较上期有所增加，人均持股仍较集中。

　　从目前市场的交易情况来看，目前，兴业银行最新价为12.22元，8月以来至今，累计涨跌为-2.08%，最新动态市盈率(TTM)为4.34倍，市净率为1.016倍，37家机构给予评级，其中8家给予“买入”评级，27家给予增持评级。

　　业绩增速超预期

　　中报业绩显示，目前公司实现每股收益为1.59元，每股净资产为12.03元，每股公积金2.7533元，每股未分配利润为6.4468元，每股经营现金流为19.57元，主营收入同比增长57.06%，净利润同比增长39.81%，净资产收益率为13.81%。

　　从中报业绩来看，2012年公司中报披露，2012年1-6月，公司实现实现营业收入412.21亿元，同比增长57.06%；实现利息收入765.40亿元，同比增长66.33%；实现利息支出419.32亿元，同比增长75.76%。实现非利息收入66.13亿元，同比增长61.88%；中间业务收入(手续费及佣金收入和汇兑损益)66.51亿元，同比增长60.03%。期间，公司资产减值损失56.83亿元，同比增加50.27亿元，主要是贷款减值损失同比增加49.43亿元。

　　另外，截至2012年6月末，公司资产总额27804.51亿元，较期初增长15.43%；总负债26497.94亿元，较期初增长15.57%。各项存款余额14997.42亿元，较期初增长11.48%；贷款余额达到10580.07亿元，较期初增长7.60%。截至6月末，公司不良贷款余额42.12亿元，较期初增加4.97亿元。公司不良贷款率0.40%，较期初略增0.02个百分点，总体资产质量保持稳定；拨备覆盖率455.95%，较期初上升70.65个百分点；资本充足率11.25%，较期初上升0.21个百分点。

　　对此，兴业证券认为，兴业银行的业绩超过市场预期，公司不良贷款虽然略有增加，但不良率仍然维持稳定。而二季度大幅增加的40亿拨备计提将公司拨贷比水平提升至1.85%，凸显公司经营的稳健。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升15.4%，净息差增长22bps。公开考虑到公司非公开增发的背景，对公司全年的利润增长，以及中报行情中的高弹性表现维持乐观的态度。

　　兴业银行基本面优秀，估值偏低，为行业首推品种。国泰君安表示，2012年上半年兴业银行实现归属于母公司股东净利润171亿元，同比增长40%，超出预期。公司优势主要为四方面，一是，资金业务优势突出。二季度兴业银行继续抓住市场利率有利机会，积极加大非信贷资产配置；同业资产较年初增长23.7%，实现非信贷类资产规模收益稳步增长。二是，息差环比继续上升。三是，中间业务增长强劲。二季度非息净收入同比大幅增长74.4%，主要依赖于公司经营转型步伐的稳健迈进，财富管理、投行、资管等新兴业务得到大力发展。其中手续费及佣金净收入同比增长65.2%，主要归功于公司服务能力提升、银行卡类、支付结算类收入和托管收入保持高速增长势头。四是，资产质量得到控制。

　　把握中长期优势

　　从投资策略来看，华泰证券认为，目前压制银行板块估值的主要因素是市场担心利率市场化对银行息差的影响和经济增速下滑对资产质量的担忧。中报信息的披露或将部分缓释市场对于银行息差以及资产质量的担忧，推动板块估值的部分提升。预计2012年公司业绩将继续保持稳定增长，同时公司估值偏低，维持“增持”评级。

　　兴业证券表示，维持对公司2012年和2013年每股收益2.39元和2.8元的判断，预计2012年底每股净资产为12.63元(不考虑分红、已考虑定向增发)，对应的2012年和2013年的市盈率分别为5.3和4.6倍，对应2012年底的市净率为1.01倍。兴业银行目前的估值水平基本反映了再融资压力和拨贷比计提压力对业绩所能产生的影响。随着公司定向增发的完成，判断公司生息资产的运用能力将会得到有效的提升，而新入股东在业务上与公司可能展开的积极合作也将会兴业银行未来的发展带来积极的动力。

　　中长期内优势显著、需关注短期压力平安证券(微博)认为，兴业银行中长期内至少具有以下竞争优势：首先，同业业务经验带来的应对利率市场化的能力；其次，股份制银行中最低的成本收入比；第三，房地产风险防控成效显著。但短期内，较大规模的同业资产既将制约其净息差，也将在新资本协议下受较大负面影响(同业资产风险权重调整)，同时，再融资压力较为紧迫。因此，在把握兴业中长期优势的同时，短期压力也应得到关注。

　　同时预测，兴业银行2011-2013年的每股收益分别为2.37元、2.76元、3.14元，BVPS分别为10.17元、12.10元、14.31元，基于对其中长期优势和短期压力的平衡考虑，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　华夏银行

　　QFII持股市值53.26亿元

　　在已披露中期报告的QFII持仓股中，持股市值较最高的是华夏银行，QFII持股市值高达53.26亿元。

　　据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，2012年中期，德意志银行、德意志银行卢森堡股份公司、萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业分别持有公司5.62亿股、6.35亿股，1.712亿股，合计占19.99%。

　　从机构进出情况看，2012年中报披露，前十大流通股东中无券商、基金等机构投资者，社保102组合本期退出(上期持有6228万股)；股东人数较上期增加17%，筹码集中度一般。

　　从目前市场的交易情况来看，目前，华夏银行最新价为8.66元，8月以来至今，累计涨跌为-1.59%，最新动态市盈率(TTM)为5.38倍，市净率为0.86倍，32家机构给予评级，其中6家给予“买入”评级，21家给予“增持”评级。

　　2012年中期末，公司资本充足率为11.30%，核心资本充足率为8.42%。公司立足经济中心城市，辐射全国，按照总、分、支三级组织管理体系进行分支机构规划设置、日常经营和内部管理。截止到2012年中期末，公司已在北京、南京、杭州、上海、济南、昆明、深圳、沈阳、广州、武汉、重庆、成都、西安、乌鲁木齐、大连、太原、青岛、温州、石家庄、福州、呼和浩特、天津、宁波、绍兴、南宁、常州、苏州、无锡、长沙、合肥、厦门、长春、郑州等城市设立了33家一级分行，营业网点达到437家，覆盖68个地级以上城市。

　　从业绩增长情况看，2012年中报显示，公司上半年，实现归属上市公司股东的净利润60.75亿元，同比增长42.36%；年化资产利润率达0.94%，同比提高0.16个百分点。盈利能力的提升得益于存贷款规模的稳步增长、收入结构的优化、成本的有效控制和资产质量的持续改善。上半年，公司信用成本为0.32%，同比下降0.12个百分点；成本收入比为40.57%，同比下降2.02个百分点。上半年净利差为2.59%、净息差为2.80%，去年同期分别为2.50%、2.65%。

　　公司大力发展新兴中间业务。2012年中报显示，上半年，公司大力发展新兴中间业务，重点发展低资本占用的投行、国际结算、托管等业务，实现中间业务收入23.27亿元，同比增加4.23亿元，增长22.22%，其中，国际结算收入增长超过50%；投行业务收入增长超过40%；托管业务手续费收入同比增长91.52%。

　　国都证券认为，上半年公司主营收入增长比较平稳，资产质量保持稳定，管理层提升盈利能力的努力仍在继续。预计公司2012、2013年净利分别增长29.5%和9.5%，目前股价存在明显低估。考虑到公司的经营和盈利能力持续改善，维持公司“推荐-A”的评级。

　　国泰君安认为，华夏银行是上市银行中财务利润释放空间最大的银行，二季度末拨贷比高达2.85%，早已超额达标。预计2012年净利润增长21%，给予“增持”评级。

　　建发股份 动态市盈率仅6.38倍

　　已披露中期报告的QFII增仓股中，剔除银行股，动态市盈率最低的个股是建发股份，以最新收盘价5.53元计算，公司股票最新动态市盈率(TTM)为6.38倍，具有一定的估值优势。

　　据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，今年中期QFII持有建发股份1534.03万股，全部为新增的，持股市值达10983.65万元，占流通股比例的0.69%。

　　从机构进出情况看，2012年一季报披露，前十大流通股东中有7家基金2家保险合计持仓25957万股(上期有7家基金1家保险1家QFII共持仓26139万股)；其中，新增中国人寿持2209万股，QFII-瑞士信贷(香港)本期退出(上期持1613万股)；股东人数较上期减少9%，筹码较集中。

　　从目前市场的交易情况来看，目前，建发股份最新价为5.53元，8月以来至今，累计涨跌为-12.5%，最新动态市净率为1.4倍，16家机构给予评级，其中8家给予“买入”评级，8家给予增持评级。

　　从中报业绩来看，2012年中报披露，今年1-6月，公司投资收益为2521.99万元，同比减少3.49亿元，主要是由于上年同期转让上海长进置业100%股权及君龙人寿(微博)50%股权所获收益较大，而本期无类似交易所。

　　从投资策略来看，民生证券认为，公司股价具备估值优势，综合大盘及公司中短期经营业绩，暂给予“谨慎推荐”评级。预计2012-2014年每股收益分别为0.97元、1.16元和1.38元，目前股价对应市盈率分别为6.57倍、5.50倍和4.60倍。

　　精伦电子 8月以来涨幅达57.5%

　　精伦电子8月以来涨幅高达57.5%，QFII持仓市值高达2118.74万元。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据统计显示，公司2012年中期，前十大流通股东中，无基金、券商机构，QFII-哥伦比亚大学持仓482万股未变，股东人数较上期减少7%，筹码较上期集中。

　　资料显示，媒体屏产品、二代身份证阅读机具、工业缝纫机伺服控制器、云影音智能机系列产品及解决方案为公司四大主营业务。

　　公司享有税收优惠。2012年2月，公司收到高新技术企业证书，发证日期为2011年10月28日，有效期3年。公司通过高新技术企业复审后，将继续享受企业所得税税率为15%和研发费用加计扣除的税收优惠政策。

　　业绩方面，公司预计今年1-9月净利润会大幅下降，但季度亏损额环比会继续收窄，2012年全年净利润预计为正。上半年公司实现营业收入9857.81万元，同比下降37.00%，净利润-2260.63万元，同比亏损。主要原因是受宏观经济和行业周期影响，报告期内控制类产品主营业务收入较去年大幅下降，同时本期政府补助及资产处置损益较上年同期减少1176.34万元所致。

　　融资超过1亿万元的股票中，在非银行股中上汽集团的最新估值为6.34倍，是市盈率较低个股。

　　国海证券认为，互联网电视行业高速增长预期强烈，新合作模式下公司短期、长期收益均得到确认，且未来存在模式示范效应带动下的广阔合作、成长空间。预计公司2012年、2013年、2014年摊薄每股收益分别为0.07元、0.25元、0.45元，给予“买入”评级。

　　五粮液

　　27家机构给予“买入”评级

　　五粮液QFII持股1551.37万股，持股市值高达50822.84万元。共有45家机构对五粮液进行了评级，其中27家给予“买入”评级，17家给予“增持”评级。

　　据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，目前五粮液最新收盘价为34.2元，最新动态市盈率为16.56倍，8月以来至今涨幅-2.29%。

　　从机构进出看，2012年中报显示，前10大流通股东中，6家基金、1家保险、1家社保和1家QFII合计持股17733.38万股(上期5家基金、1家保险、2家社保和1家QFII合计持股19042.68万股)。其中，本期社保108组合持股1697.10万股(上期社保108和社保104组合合计持股3166.09万股)；QFII瑞士银行持股1551.37万股(上期持股1690.03万股)；中国人寿旗下1账户持股4751.09万股(上期持股3741.64万股)。股东人数较上期增加13.82%，筹码集中度一般。

　　中期业绩大幅增长

　　目前公司实现每股收益为1.329元，每股净资产为6.909元，每股公积金0.251元，每股未分配利润为4.65元，每股经营现金流为1.04元，主营收入同比增长42.05%，净利润同比增长50.07%，净资产收益率为19.68%。

　　从中报业绩来看，2012年1-6月公司经营业绩同比大幅增长，五粮液系列酒销量同比增长34.64%；酒类毛利率为66.99%，同比减少5.08%。2012年1-6月公司高价酒、中低价酒分别实现营业收入104.54亿元、40.78亿元。其中，高价酒毛利率为85.43%，同比增加0.10%；中低价酒毛利率为19.72%，同比减少1.46%；子公司宜宾五粮液供销公司(控股比例99%)实现净利润10.60亿元；宜宾五粮液酒类销售公司(控股比例95%)实现净利润34.84亿元。(注：高价位酒，指公司含税销售价格在120元以上的产品)。

　　公司现金流方面看，截至2012年6月末，公司存货期末值60.81亿元(2011年末为55.37亿元)；预收款项期末余额为74.80亿元(2011年末为90.47亿元)；货币资金期末余额231.91亿元(2011年末为215.51亿元)。

　　公司在浓香型白酒市场占据主导地位。四川省委省政府提出打造“中国白酒金三角”，五粮液被规划为核心区的龙头企业。目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。公司已成为行业内少有的具备浓香、酱香、兼香、果酒产品大规模生产能力的企业，已形成70余个品牌，千余种规格的系列酒产品，在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。2012年度公司力争实现收入、销量不低于20%的增长。

　　此外，五粮液系列酒出口已遍布五大洲，出口量占全国优质白酒出口量的92%以上，目前韩国人均酒精类饮品消费为世界最高水平，是我国白酒最大的输出国之一。

　　双营销模式再添力

　　公司2012年7月9日公告称，今年7月4日，宜宾市国资公司与五粮液集团签署《国有产权无偿划转协议》，宜宾市国资委拟将宜宾市国资公司所持公司20.07%的股份(即7.62亿股)划转至五粮液集团；同时，将其持有的五粮液集团51%的股权无偿划转给宜宾市国资公司持有。本次股权无偿划转完成后，宜宾市国资公司仍为公司控股股东，宜宾市国资委仍为公司实际控制人。

　　山西证券认为，公司中低端产品持续突破，双营销模式再添助力。预计公司2012-2014年的每股收益分别为2.41元、3.17元和4.10元，维持“增持”评级。

　　英策咨询认为，酿酒行业上市公司今年下半年业绩仍值得期待。首先，白酒板块虽然面临一些不确定因素影响，但业绩仍具相对优势，2012年白酒上市公司中报整体利润增速仍能保持在50%左右。其次，我国葡萄酒行业还处于成长期，市场空间较大，今年葡萄酒市场销售增速或呈现前低后高态势。从行业指数走势上看，酿酒食品板块在连续快速回调后，8月初再次走出一波强势上涨行情，但持续时间短暂，反抽上年内趋势线仅一天便冲高回落，上周再度快速下调，基本形成震荡下行的格局，后市恐难以保持上半年的强势。

　　南京银行 QFII持有流通股12.68%

　　《证券日报》研究中心根据同花顺Ifind数据统计，截至昨日，QFII持有南京银行37652.08万股，与上期相同，占该股流通股12.68%，居持股占流通股比例排行的第二位。截至上周五收盘，该股报7.78元，6.07倍动态市盈率(TTM)，QFII持股市值由上期的330961.77万元，降至320795.71万元，缩水10166.06万元。

　　存贷款规模高速扩张

　　南京银行作为总部位于南京的城市商业银行，已在泰州、上海、无锡、北京、南通、杭州、扬州、苏州设立了8 家异地分行，营业网点大部分都分布在经济发达的东南沿海省份，民间经济发展较快，可支撑公司存贷款业务快速增长。

　　2009年—2011年3季度，南京银行吸收存款余额同比增长63%、37%、17%，上市银行平均增速分别为26%、17%、10%，全行业人民币存款余额同比增速分别为28%、20%、14%；过去 3年，吸收存款占总负债比例维持在70%左右，但呈现下降趋势，同业存款和卖出回购占比逐年上升。南京银行吸收存款增速在上市银行中2009、2010年连续2年排名第1位、2011年前3季度排名第4位，超出上市银行及全行业平均水平，公司作为城商行，存款规模快速扩张特征明显。

　　由重大项目投资为主的大型银行贷款，通过带动上下游产业发展的方式，形成银行体系信贷的整体循环，企业获得项目相关收入，进而促进中小银行的存款增加，这也是中小银行存款增速好于大型银行的原因之一。

　　“债券银行”特色显著

　　国家经贸委2011年6月份修改了中小企业划分标准文件，公司在确定中小企业贷款口径时首先考虑是否符合经贸委对中小企业的概念，贷款规模控制在3000万元以下作为中小企业贷款标准；而小微企业贷款标准500万元，则是参考了美国的概念，同业银行开展小老板、个体户的贷款业务，监管部门鼓励做这方面的业务，给出了相应的容忍度，在审批标准上相对传统贷款更宽松，中小银行由于拥有大量中小企业客户，从事这类业务与贷款客户结构相匹配，小微企业贷款的利率不高，大银行做这类业务没有优势。

　　值得关注的是，公司资产结构实行比例管理，债券资产占比3成左右，南京银行成立初期规模较小，完全按传统银行利差很难盈利，此前银行可以从事股票、债券业务，规范管理后转为金融市场部，因此南京银行从事债券投资业务的历史较长，人员队伍齐全，达到100人以上规模，而且业务资格较其他银行更全，形成了债券业务占比较高的经营特色。历史上，南京银行的债券资产占比、收入占比均达到40%左右。债券发展的过程也是银行运用金融工具改变的过程，最早15年、20年品种较多，后来1年、3年的品种逐渐增多。

　　南京银行代理债券业务较多，债券业务资格比较全，客户中较多为法人机构，涉及多个板块，通过代理业务增加客户资源，日常发送债券投资资讯给相关法人机构，除了公司资金参与债券交易外，代理客户资金参与债券交易。

　　南京银行作为“债券银行”的资产结构特征，以及债券业务收入占比较高的经营特色。历史上，南京银行的债券资产占比、收入占比均达到40%左右。

　　新设异地分行有望破冰

　　目前南京银行的异地分行对公司贡献占半壁江山，存款占比50% ，贷款占比60% ，利润占比50% ，且存大于贷。目前，公司拥有85个营业网点，争取2012年达到100个营业网点，未来异地分支机构和营业网点的扩张将成为公司存贷业务规模增长的重要引擎。

　　6月30日，南京银行发布2012年机构发展规划。公告称，2012年，公司将遵照监管部门的政策指引，根据公司新三年规划明确的战略选择，在江苏省内布局机构发展工作，并支持现有分行在满足监管条件的基础上设立支行。公告透露出南京银行计划在省内开设分行的规划，市场上流传的今年城商行新设异地分行的事情，有望在南京银行首先实现突破。

　　由于央行窗口指导，南京银行贷存比较低，资本充足，储备项目多，只是受制于央行政策。预计下半年为刺激经济会放开一些信贷额度，南京银行将有更多的新增贷款释放出来。南京银行净息差水平是同业中较低的，主要是公司贷款利率上浮只有10%，中小企业贷款也就上浮15%，为的是降低风险。公司不良率会继续下降，不良额会小幅上升。全年不良贷款维持8个亿，不良率0.80%。

　　57家机构给予“买入”评级

　　统计数据显示，8月份共有240家机构对该股进行了评级，57家给予了买入评级。

　　宏源证券认为，股份制银行已经将一年以内存款利率都上浮至10%，行业存款的竞争格局发生变化。从行业角度看，对先行上浮到10%存款利率的南京银行而言是好事。预计南京银行2012年净利润增速12.4%，达到36.4亿元，每股收益1.22元/股，2013年净利润增速11.1%，达到40.4亿元，每股收益1.35元/股。

　　上海证券预计，2011-2012年，公司分别实现营业收入为74亿元、91亿元，归属于公司股东净利润分别为32亿元、40亿元，实现每股收益1.09元、1.35元，对应动态市盈率分别为8.76倍、7.11倍。公司作为一家上市的城商行，地处经济发达的江苏省，营业网点主要覆盖东南沿海地区，具备良好的成长性，资产规模增速快于大型银行，而且资产结构在上市银行中“债券银行”特色显著，维持公司“跑赢大市”评级。

　　格力电器

　　QFII持股市值36.95亿元

　　格力电器是QFII中报重仓的个股中，二季度末持股市值排名第三的股票，该股的二季度末持股市值为369487.75万元。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，截至上周五，格力电器最新价为20.13元，QFII中报共持股17721.71万股，中报QFII持股占流通股比例为5.98%。

　　从基本面来看，公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，公司旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品。2011年实现营业收入835.17亿元，同比增长37.35%。

　　值得注意的是，公司国家节能环保制冷设备工程技术研究中心已取得了7项国际领先技术，如1赫兹低频技术、高效直流变频离心机组、超低温多联中央空调、新型超高效定速压缩机等，填补了行业空白；并有多项技术达到“国际先进”水平，如高性能半封闭双螺杆制冷压缩机、模块化双机并联磁悬浮直流变频离心式水冷冷水机组、热回收数码多联空调机组等。

　　从股东持股情况来看，2012年中报显示，前十大流通股东中有3家基金4家QFII合计持有28932万股。其中，QFII-耶鲁大学持有4642万股(上期持有5280万股)，QFII-美林国际持有4322万股(上期持有3974万股)。股东人数较上期减少约8%，筹码高度集中。

　　2012年中报披露，格力电器入选节能产品惠民工程高效节能房间空气调节器入围推广企业目录，共有900款产品上榜；其中中标的定频产品610款、变频产品290款。此外，2012-2013年度中央国家机关空调集中采购项目中获得普通民用变频空调、普通民用定速空调、特殊民用空调、商用空调、精密恒温恒湿空调五包全中成绩。

　　2012年7月7日公司发布公告称，董事会通过未来三年股东回报规划，公司可以采取现金、股票或两者结合的方式分配利润，可以进行中期现金分红。在现金流满足公司经营发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。

　　长城证券认为，预计公司2012-2014年每股收益分别为2.19元、2.54元和2.98元，对应市盈率分别为9倍、8倍和7倍，估值已经处于历史低位。由于上月超额收益明显，近期公司股价出现补跌，看好公司的竞争力，随着高能效空调的上市，公司基本面有望出现一些积极信号，维持“推荐”的投资评级。

　　中信证券认为，鉴于格力上半年收入和净利润增长均超预期，上调公司2012年每股收益预测至2.15元，维持2013年、2014年2.53元、3.00元的预测不变。空调行业景气度仍然较低，格力逆势提升份额稳定业绩增长，维持“买入”的投资评级。

　　山东高速 动态市盈率仅7.42倍

　　《证券日报》研究中心根据同花顺Ifind数据统计，截至昨日，QFII持有山东高速359.994万股，较上期减少301.26万股，占该股流通股0.26%。截至上周五收盘，该股报3.17元，7.42倍动态市盈率(TTM)，成为股指相对较低的个股。

　　公司是国内最大的高速公路上市公司，运营路桥总里程超过1450公里公司自有和受托管路产总里程达1452.7公里，居全国高速公路上市公司之首。济青高速、京台高速德齐北段和济南黄河二桥是公司路桥业务原三大盈利贡献点；新近收购的京台高速纳入段则是目前山东省盈利能力最强的路段之一，未来将成为仅次于济青高速的第二盈利点。

　　公司坚持“公路+地产/矿产”战略。报告期低成本获拍多个地块，目前储备土地1418亩、可建筑面积249万平米；其中四个项目处于前期设计阶段，雪野湖一期住宅项目预售顺利，预计2012-2013年结算，可贡献EPS约0.03元。绣源河一期BT项目2012-2013年每年回款5.9亿元，公司有望继续承接总额18亿元的二三期工程。

　　民生证券认为，行业政策风险将不会对公司业绩形成极大冲击，公司主业将维持稳定增长，未来突破看多元化发展。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.45元、0.49元和0.54元，目前股价对应的市盈率分别为8.18倍、7.50倍和6.70倍，目前估值处于历史最低点附近，给予公司“谨慎推荐”评级，6个月目标价4.5元。

　　拓尔思 8月以来涨幅达28.63%

　　拓尔思QFII中报重仓的个股中，8月以来涨幅排名第二的股票，上周五最新收盘价报14.96元，8月1日以来至今，区间累计涨幅为28.63%，跑赢大盘29.18个百分点，区间振幅为36.63%。据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，中报QFII共持股151.29万股，本期持股市值2087.80万元，基金持股占流通股比例为2.21%。

　　从基本面来看，公司的主要业务是从事以非结构化信息处理为核心的软件研发、销售和技术服务，核心软件产品包括企业搜索、内容管理和文本挖掘等相关平台和应用软件；从事相关行业的信息化工程咨询、开发、实施和维护服务；提供基于非结构化信息智能处理技术的在线软件运营和信息服务。

　　从业绩来看，2012年中报披露，公司产品和服务目标市场用户需求持续增长，软件收入毛利率88.39%，技术服务收入毛利率75.6%。目前TRS数据中心有超2万家媒体和各大主流微博平台数据，单日入库数据过亿条。公司舆情监测业务相关软件产品和服务保持较快增长，TRS SMAS服务平台用户合同额增长迅速，已超过去年年末合同额2倍以上，而且已有相当数量订单来自于该服务业务去年所招募近百家合作伙伴中。

　　东方证券认为，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元，0.86元和1.36元，继续看好公司在中文信息智能处理和大数据分析领域的增长前景，给予2012年35倍市盈率估值，对应目标价18.50元，维持公司“买入”评级。

　　贵州茅台

　　28家机构给予“买入”评级

　　贵州茅台是QFII中报重仓的个股中，机构评级家数排名第二的股票，共有44家机构对该股给予评级，其中，一个月内共有28家机构给予“买入”评级。

　　据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据显示，截至上周五，贵州茅台最新价为231.88元，QFII中报共持有789.85万股，与上期423.69万股相比增加366.16万股，本期持股市值188892.32万元，QFII持股占流通股比例为0.76%。

　　行业地位领先

　　贵州茅台上周五最新收盘价报231.88元，8月1日以来至今，区间累计涨幅为-5.91%，动态市盈率(TTM)为22.18倍。

　　从业绩来看，2012年中报披露，报告期内公司共生产茅台酒及系列产品基酒3万吨，分地区来看国内营业收入为128.98亿元，同比增长34.08%，国外营业收入为3.67亿元，同比增长78.17%；报告期内高度茅台酒和低度茅台酒毛利率分别为93.69%和91.63%，同比增加0.20和0.53个百分点，其他系列酒营业收入为10.83亿元，同比增长65.18%，毛利率为74.88%，同比增加10.2个百分点。报告期末预收账款为40.45亿元(上年同期为49.35亿元)，较2011年末减少29.82亿元。

　　2012年8月10日公司发布公告称，公司拟以4.08亿元与关联方集团公司、技开公司和习酒公司共同投资设立茅台财务公司，投资总额和注册资金为8亿元，公司占51%，财务公司经营范围为对成员单位办理财务和融资顾问、信用证鉴证及相关咨询代理业务、经批准的保险代理业务、担保、委托贷款及委托投资等。另公司自筹资金投资约7.16亿元实施茅台国际大酒店建设项目。

　　从基本面看，国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。2010年5月8日上证报报道，贵州茅台董事长袁仁国指出公司已初步制定中长期发展目标，到2015年，公司主要产品产量预计超3万吨，预计实现销售收入260亿元；到2020年，产量预计达超4万吨的目标，销售收入预计实现500亿元。2011年年报披露，公司计划到2015年茅台酒基酒产量达到4.5万吨，系列产品产量达到6万吨以上。2012年上半年公司生产茅台酒及系列产品基酒3万吨。

　　竞争优势明显

　　公司是中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。公司产品90%以上进入高端市场，产品主要有53度、低度和年份酒。公司预计2012年营业收入同比增长51%左右(2011年营收为184亿元，同比增长58.2%)，增幅高于成本和各项费用增速。2012年7月，国家商标局官网显示公司申请的“国酒茅台”商标已通过初步审查。

　　从股东持股情况来看，2012年中报披露，前十大流通股东中，3家基金、2家QFII、1家保险合计持有3159万股(上期6家机构持3206万股)，其中广发聚丰基金持有815万股(上期持940万股)，中国人寿保险持有809万股(上期持656万股)，QFII-摩根士丹利国际持有412万股为本期新进。股东人数较上期减少3%，筹码集中度高。

　　山西证券认为，根据公司预算规划，2012年目标实现销售收入273-288亿元，同比可增51%以上，利润增速更可达60%以上，目前来看目标达成概率较大，预计公司2012-2014年每股收益分别为13.71元、19.26元、25.62元，对应动态市盈率分别为18.1倍、12.9倍、9.7倍，维持“增持”评级。

　　日信证券认为，预计贵州茅台2012-2014年业绩分别为13.04元、18.40元、24.38元，估值较为合理。尽管中期业绩低于预期，但随着下半年高端白酒景气逐渐稳定，终端消费将逐渐好转，预计公司全年收入增长51%的目标仍有望完成。从长期看，国内高端白酒仍有不小的市场空间，而茅台在行业中的竞争优势越来越强，所以维持对茅台“推荐”的评级。