华东医药：重磅品强劲 储备品种后来居上

　　信贷成本下降有望提升利润。从短期看，公司用于医药工商业两大领域快速扩张的资金仍旧来源于银行借贷，因此负债率高企仍是公司扩大规模、提升盈利的重大阻碍。但随着央行降息通道的开启，公司的信贷成本会逐步降低，这在一定程度上将减轻公司的财务费用压力，整体业绩有望进一步提升。从长期看，公司需要股权融资来从根本上解决经营资金紧张的困境，而这又是以解决股改承诺为前提的。目前，大股东远大集团解决循环持股问题正在进行中，这将有利于今后进一步解决股改承诺问题。

　　盈利预测与投资建议。公司一手紧抓已有的四大产品线(百令胶囊系列产品、降糖药、消化系统药物和免疫抑制剂)，一手积极布局抗肿瘤、心脑血管和超级抗生素三大类新产品，未来增长空间巨大。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.11元、1.37元和1.81元，给予公司2013年28倍PE，目标价38.36元，维持“买入”的投资评级。

　　(海通证券 刘宇)

　　丰林集团：受累房地产 业绩存预期

　　由于行业景气度欠佳、春节期间下游工厂停工等因素，公司一季度短暂陷入亏损。为扭转不利局面，公司果断采用积极的返利政策，加大销售力度(产品价格并未因此下降)，从而导致报告期内销售费用同比上涨73%，其中新增的“销售返利”一项数额高达730万元，等同于报告期内营业利润。我们认为这是公司应对宏观经济不利因素的短期手段，显示出公司在经营的关键时期抓销售、去库存的坚定决心。快速而有针对性的应对举措使得公司主营业务一季度亏损796万元后，上半年最终实现盈利721万元。

　　我们认为，公司生产、销售状况基本维持正常，原材料、人工成本的上涨以及下游需求的持续萎靡客观因素将迫使公司继续采取激进的经营策略，一方面加强产品生产过程中的质量监督、坚持走高端路线，另一方面做好下游客户的服务工作、保证销售力度，在行业最艰难的时期力保公司稳定盈利。但是，在下游需求没有显著改善之前，公司主营业务毛利率短期内难以迅速回升。12-14年业绩预测为0.17元、0.21元和0.25元，对应PE33倍、26倍和22倍，下调至“中性”评级。

　　(国海证券 刘金沪)

　　安泰科技：盈利滑 产品创新支撑未来发展

　　产能释放拉动业绩，产品创新支撑长远发展公司未来几年增长主要依靠产能扩张，长远发展主要依靠公司强大的研发实力和产品、技术储备。公司与国网电科院(22.110,1.05,4.99%)合资设立公司后，将推动公司非晶带材4万吨产能的释放，后续还要再建设6万吨的产能。高速工具钢、焊接材料、钨钼合金等产品产能也将逐步释放。公司还在积极推进LED半导体配套难熔材料制品等四个产业化项目，以及众多研发产品创新，为未来增长打下基础。

　　风险提示如果经济继续低迷，下游需求不能有效恢复，将影响公司的销量和售价。如果产能不能有效释放，研发创新不能有效产业化，将影响公司业绩和未来增长。给予“谨慎推荐”投资评级鉴于公司拥有强大的研发实力、丰富的产品储备，与国网公司合作推动非晶带材销售增长，以及其他产品产能释放，维持公司“谨慎推荐”投资评级。我们预测12-14年的EPS分别为0.30、0.43和0.58。

　　(国信证券 陈健)

　　烟台万华：上半年业绩略低预 审慎推荐

　　家电新的刺激政策有望推动MDI需求的稳定增长。国家新的家电补贴政策已经出台，高效节能冰箱将得到较大补贴，刺激政策的出台有望提振家电市场，有利于MDI需求量的稳定增长。

　　估值与建议：我们小幅下调公司2012－13年盈利预测至0.97元和1.25元，下调幅度分别为9%和10%。目前股价对应2012-13年P/E分别为13x和10x，维持“审慎推荐”评级。

　　(中金公司 高峥 高兵 王子欣)

　　卡奴迪路：业绩增长靓丽

　　净利润率明显提升。报告期内，公司净利润率较去年同期明显提升了3.9个百分点至26.9%，这主要得益于毛利率提升和期间费用率下降。上半年，公司整体毛利率较去年同期提升3.7个百分点至66.4%，其中主力品类T恤类和衬衫类毛利同比提升5个百分点和4.8个百分点，而代理品牌毛利率由于门店装修和位臵调整下降14.1个百分点，但代理收入占总收入比重较小，影响不大。期间费用率较去年同期下降2.6个百分点至27.8%，这主要受益于规模效应以及募投资金的利息收入，使得管理费用率和财务费用率大幅下降。

　　盈利预测与投资评级。我们认为中国高端男装行业未来复合增长率仍能保持20%左右，同时考虑公司拥有十几年高级男装经营经验，以及募投新增店铺的外延增长和信息系统实施所提振的内生增长，将确保公司未来业绩。我们预测公司12-14年EPS为1.61元、2.21元和2.84元，对应PE为28倍、21倍、16倍，维持公司“谨慎推荐”的评级。

　　(东北证券  叶长青 周煜斌)

　　博彦科技：行业整合者潜质初显

　　本次交易具体分析：大展是一家美资背景的公司，此前在行业中排名靠前，和文思、海辉、软通等属于同一量级的公司，其单体分布在各个据点的事业部规模在200-400人左右，在行业景气期欧美业务较为健硕，日本业务也一直非常稳健，大展经历过几轮融资并一直有海外上市预期。但我们估计，考虑到外包类公司在海外估值曾到过10X，并长期徘徊在20X以下，欧美资本市场的寒意和未来盈利增长的乏力造就了大展股权的变更动机，目前打包的公司中大展日本的经营情况最为优质，而其他5家分公司的盈利状况稍显逊色。但从整体来看，通过比较以下经营指标和估值水平，我们认为以5600万美金的价格受让大展100%股权对于博彦仍是可观的提升，目前按照市场一致预期，博彦科技的TTM PE在32倍，对应12年EPS的PE在25倍，本次交易的打包价对应11年EPS为16.7倍，对应12年EPS为13倍；本次收购的价格对股价进一步上行有利；从业务的经营层面看，人均创收也能得到提升，因此本次收购的协同效应也对股价进一步上行有利。

　　盈利预测与估值建议：尽管行业需求即将进入下行区间，但为少数拥有融资能力整合行业的上市公司带来难能可贵的并购机遇期，鉴于本次交易较为合理的价格和日后的协同效应，假设2013年并表，我们预计2012-2014年的盈利为0.64元、0.99元、1.20元，并上调投资评级从“中性”至“增持。”

　　(兴业证券 张英娟)

　　亚夏汽车：财政补助缓解二季度业绩压力

　　下半年公司债发行将推动网点布局加速。近期3亿元公司债即将发行，待资金到位后，公司必然会加大网点扩张力度。目前安徽省内汽车需求仍处于普及期，经销网络密度远低于发达地区，网点扩张将提升公司市占率，强化区域垄断地位。此外，下半年随着去年新建的7家门店陆续达到盈亏平衡，且奥迪等核心门店凭借新车换型业绩有望环比改善，下半年有望实现15%左右增长。

　　估值与建议：我们下调公司2012/13年每股盈利分别至0.57元和0.72元，幅度分别为19%和25%。目前股价对应2012/13年市盈率分别为16倍和13倍，估值处于行业中端。考虑到公司较强的区位优势以及网点快速扩张带来的长期发展潜力，维持对公司“推荐”的评级。

　　(中金公司 郑栋)