天齐锂业:需求旺盛 氢氧化锂产能扩张
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公司公告变更电池极氢氧化锂和氯化锂项目。
公司公告使用超募资金建设“年产4000吨电池极氢氧化锂项目”产能变更为年产5000吨氢氧化锂(含3000吨电池级和2000吨工业级)，以自有资金 211万元承担增加的投资金金额。募投项目“新增年产5000吨电池级碳酸锂和1500吨无水氯化锂技改扩能项目”变更为“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”即“年产1500吨无水氯化锂技改扩能项目”不再作为募投项目。
氢氧化锂需求旺盛，新增产能今年9月有望投产。
氢氧化锂下游需求旺盛，下游主要分布在三元材料和润滑剂生产企业，未来前景看好。新增产能计划2012年9月投产。原计划1500吨无水氯化锂项目不能满足日益增长的市场需求，也不利于发挥规模经济效益，故需要另行论证建设方案。
需求增长而产能释放低于预期，碳酸锂提价。
目前四川电池极和工业级碳酸锂价格价格约4.75万和4.3万元/吨，较年初的3.8万和3.65万元/吨上涨了约25%和18%。涨价主要因需求旺盛而供给增量有限。
供给增长低于预期：智利盐湖产量扩张由于天气原因受到限制。下游需求旺盛：1、小电池，笔记本和手机的增长超过预期。2、轨道交通通讯基站UPS电源用锂电池有不可替代的稳定需求。3、中国年市场容量约2700万辆电动自行车目前使用锂电池的比例只有3%，锂电池对铅酸蓄电池的替代效应有望带来增量需求。
未来增长点主要看100%自有矿山雅江县措拉锂矿投产。
公司100%自有矿山措拉锂矿精矿成本约1300元/吨，比公司现在用的澳洲矿价格2000/吨低约700元。预计2013年年底可投产10万吨精矿产能。按照净利增加400元/吨计算，预计将增厚公司EPS0.27元。
给予“持有”评级。
预计2012-2014年EPS分别为0.37、0.48和0.8元，对应PE分别为80.1、62.7和37.1倍。给予公司“持有”评级。
风险提示：
产品价格风险，产能投放未达预期风险预测及评估。
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