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兖州煤业:兖煤澳洲上市在即 产能高增长

http://www.sina.com.cn  2012年06月26日 17:14  全景网络

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  民生证券 林红垒

  产能高增长,现有煤矿十二五末超1.3亿吨。

  公司11年煤炭产量5567.6万吨。公司计划十二五末煤炭产量达到1.5亿吨,较11年增长169%,而公司现有煤矿产能在十二五末有望超过1.3亿吨,较11年增长138%山东矿区,本部在收购集团两矿后,8矿产能在3600万吨左右;菏泽能化480万吨产能逐步释放,其中赵楼矿已于2011年达产,万福矿也将于14年投产。

  内蒙矿区,在产的安源煤矿和文玉煤矿11年贡献产量438万吨,合计产能840万吨;转龙湾将在13年投产,当年贡献产能200万吨左右;石拉乌素、营盘壕则将在14年投产。内蒙矿区现有煤矿最终产能有望达到3840万吨。

  澳洲矿区,兖煤澳洲将在今年6月底合并格罗斯特在澳上市,合并后兖煤澳洲12年产量有望达到2100万吨,现有煤矿远期产量则有望达到合计4900万吨;而剥离兖煤澳洲直接归属于公司的新泰克、普力马远期产能有望达到2200万吨。澳洲矿区现有煤矿产能在十二五末有望达到近4400万吨,而远期则有望超过7000万吨。

  陕西和山西矿区,未来能源金鸡滩项目已经开工建设,预计将在13年投产;榆林能化榆树湾项目在股权问题解决后,也有将目前800万吨产能扩到1600万吨的规划;山西能化天池煤矿未来产能将稳定在120万吨左右。

  兖煤澳洲合并格罗斯特上市,港口通过能力将大幅提升。

  港口通过能力是影响澳大利亚煤炭产业发展的最主要瓶颈。在合并格罗斯特后,兖煤澳洲可利用格罗斯特过剩的港口运能,以加速那些可能受到港口运能限制的资产的开发。合并上市后,兖煤澳洲2012年港口通过能力由1220万吨增长至2300万吨,到2016年则有望达到3200万吨。

  成本上升,煤价下跌,澳3季度煤价上涨。

  公司吨煤成本在12年将小幅上升。本部由于11年2季度上调职工工资,12年全年将小幅上升;菏泽能化由于赵楼矿生产转入正常,吨煤成本将有较大幅度的下降;澳洲资料税和碳税的征收将使合并前的兖煤澳洲吨煤成本上升4~5澳元;鄂能化由于今年资本开支大,吨煤成本增长显著,山西能化则会相对稳定。

  受国内外经济环境影响,12年公司煤价出现下跌。本部2季度较1季度有每吨几十元的下跌;近期澳英美资源和浦项制铁签署了3季度炼焦煤和喷吹煤合约价,炼焦煤上涨7%至225美元,喷吹煤上涨5.7%至162美元,兖煤澳洲煤价也有相应涨幅。

  盈利预测及投资建议。

  预计公司2012-2014年每股收益分别为1.68元、2.10元和2.45元对应2011-2013年PE分别为12倍、10倍和8倍,公司在十二五期间有较好的成长性,但短期煤价疲软,给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

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