久立特材：购久立管材 完善高端配套服务
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长江证券 刘元瑞
事件描述：
久立特材发布公告，公司拟收购久立集团持有的湖州久立管件有限公司86.11%的股权，收购完成后湖州久立管件有限公司将成为公司的控股子公司。
事件评论：
收购管件公司股权，交易对价相对较低：久立管材公司成立于2006年，是一家专业生产不锈钢管配件的企业，主要产品包括弯头、三通、异径管、管帽、翻边、法兰、锻制管件等，目前年生产能力约3500吨。从我们的估算的PB和PE来看，本次交易对价低于公司当前的市场估值水平。
从我们的测算来看，由于久立管材体量较小，收购对公司业绩影响有限。因此，收购管材公司有利于理顺和完善产业链中各相关产品的品种，大幅度减少关联交易和促进公司规范发展，对公司整合资源、完善高端管材配套服务的战略意义更为明显。
立足传统主业，2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管的进一步投放：在立足于传统主业的同时，公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步，至此所有在规划产能已基本全部投产。未来一段时间内，不断追求产品结构的调整与优化升级成为了公司经营战略的主线。
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.49和0.62元，维持“谨慎推荐”评级。
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