广田股份：政策触底 业绩反转

　　事业部制改革初见效，业务开拓长期向好：2010-2011年公司在推行事业部制改革，改变原有的直线集权式的管理模式，建立以经营单位与职能中心为主体的“集中管控、分散经营”的模式，把经营权下放到分公司、事业部。目前公司分支机构达到了23家，并在原广州、长沙、重庆分公司改革权试点的基础上，推广到北京、贵阳、昆明分公司及各事业部；公司给予各试点分公司、事业部充分的经营自主权，实行内部独立核算、独立考核，力求使其转变成为独立的利润中心，刺激其主观能动性的发挥。公司11年华南地区以外的区域营收占比由10年的58.8%上升至64.18%，事业部制改革初见效，业务开拓长期向好。

　　给予“强烈推荐”评级：我们认为广田股份与房地产住宅业务相关性大，受益房地产政策放松与货币政策逐步宽松，下半年公司项目大量进入施工期，同时受股权激励行权释放业绩主观意愿影响，下半年业绩拐点可期，预计2012年、2013年eps分别为0.69元、0.93元，首次给予“强烈推荐”评级。

　　(第一创业 郭强)

　　江海股份：全年增长看下半年工业类电容

　　长期看薄膜电容器：长期来看，薄膜电容器将是公司未来最大的增长点。薄膜电容器行业空间与铝电解电容相当，应用范围广泛，尤其在高压变频器、风电和太阳能发电、电动和混合动力汽车、高铁和轻轨列车以及智能电网领域作为关键的转换和控制功率的储能元件，增速15-20%。由于施耐德、艾默生等已是公司客户，因此可以加速认证。公司主要针对高端、工业用产品，国内同行包括法拉电子(高端销售额几千万)，铜峰电子主要做消费类，营收规模3个亿)，在铝电解电容领域的强劲对手EPCOS(隶属于日本TDK)在薄膜电容器领域也是全球领先者。公司设立子公司，一期投入2亿，建设10条高压薄膜电容器生产线，实现年产能100万只，销售额6.5亿。目前已经建成1条，处于送样阶段，最快年底实现销售。总体规划投资10亿，产值32亿，包括向上游拉膜环节延伸。

　　盈利预测及投资评级：公司主业电容器一直健康发展，工业类电容周期性较强。化成箔投资遇电价上涨，影响到合并后业绩，但我们认为向上游延伸是必要之举，电价也是公司眼前必须要解决的问题。今年重点要看下半年，下半年重点看工业类的回升。明年看点是薄膜电容器，将给公司打开另一个广阔空间。电容器是基础元件，公司的下游应用结构也兼具消费类和工业类，因此不会出现类似消费电子产品的高增速，但也更有可能成就常青树，日本TDK就是个例子。我们看好公司的长期发展，给予公司2012-2014年EPS 0.56、0.74、1.01元，“增持”评级。

　　(兴业证券(微博) 刘亮)

　　中新药业：子公司的业绩拐点确认

　　因为对中美史克等子公司信心增强，我们上调公司2012年EPS为0.52元(原预测是0.45元)，同比增长55%。同时预测2013年、2014年EPS为0.65元、0.80元，同比增长25%，这里2012年的业绩我们没有考虑可能因剥离中央药业带来的一次性收益(预计有0.10元)。

　　可能超预期因素：本部业绩如果参考过去三年翻番的情况，未来两年有超预期的可能。 公司目前2012年估值21倍，低于医药板块平均估值，也低于公司25%的稳定性主业业绩增速，也没有体现出子公司今年业绩拐点带来的收益弹性。因此我们认为公司目前是安全有空间的标的，维持“增持”评级。考虑到改善型公司的估值溢价，给予6-12个月目标价13-15元。

　　(国金证券 李敬雷)

　　贵州茅台：公开分省销售数据及自营店信息

　　高端酒价泡沫已基本挤出，尚需静待需求回升。我们认为高端酒批零价格泡沫经4个月消化已基本挤出，茅台零售价向指定的1519元回归，五粮液和国窖1573的真实零售价已经回到1000元以内，但目前尚不够稳定。我们判断从累积库存到进入去库存的时点在6-7月(通过控货实现)，至9月旺季来临才可见到提货加速，目前重点在于静待需求回升。

　　维持“强烈推荐-A”评级，目标价342元。我们认为贵州茅台品牌忠诚度高、经销商实力强、公司利润留存充分且释放动力充足，有提价催化剂，是目前弱势中值得坚守，也是市场回升后仍有较大上升空间的品种。维持2012-2014年EPS的预测，一年期目标价342元。

　　(招商证券(微博) 朱卫华 龙隽 王晗)

　　中储股份：主业增速略放缓 物流地产期待

　　公司销售业务以钢材的销售为主，历年来一直保持了比较大的规模，11年的销售收入达208亿，其中自营的比较一度占到了30%以上，但鉴于钢铁行业的不景气，公司减小了钢材贸易中自营的占比，目前控制在20%左右。目前公司钢铁贸易的模式以代理为主，风险较小，毛利率也较为稳定。

　　维持“推荐”评级。我们维持对公司12、13年0.48元和0.62元的业绩预测不变，目前股价对应12年的动态市盈率为18倍，略低于物流行业的平均市盈率水平，考虑到公司的龙头地位和资产的升值潜力，我们给予“推荐”的投资评级。

　　(渤海证券 齐艳莉)

　　中国石化：原油下滑缓解炼油成本压力

　　天然气价格改革有望进一步推进：2011年12月26日，政府在广东、广西两省开展天然气定价机制改革试点，将定价方法从“成本加成”改为“市场净回值”，选取上海(中心市场)作为计价基准点，中心市场的天然气价格暂按进口燃料油和液化石油气加权平均价格的90%测算，两者权重分别为60%和40%。按照2010年燃料油和液化石油气的进口价格，发改委确定广东和广西两省的最高门站价格分别为2.74和2.57元/立方米。上游勘探生产呈寡头垄断格局，基本由中石油\中石化、中海油垄断。我们测算了公司天然气上涨的弹性，其中上涨0.458元/立方米为广东试点价减去目前西气东输二线政府指导基础上的广州门站价格。此情景下公司EPS将增加0.06元。

　　维持“增持-A”投资评级：我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.92元、0.94元、0.98元，按照2012年9倍PE估值，6个月目标价8.28元，维持“增持-A”投资评级。

　　(安信证券 谭志勇)

　　山东矿机：出售柏树坡煤矿 联手平煤神马

　　但值得注意的是，随着煤炭行业集中度的提升，煤企的议价能力正不断增强，对产品的质量、价格、性能和售后服务的要求愈加苛刻。因此，煤机竞争加剧态势并不会因为签订战略协议而完全消除。相反，煤机企业之间的技术实力、成本控制、综合服务能力等方面的比拼将更为激烈。此外，由于各个煤机企业和煤炭集团之间的战略合作模式存在一定不确定性，双方合作的深度、广度和效果均有待观察。

　　盈利预测及投资建议：我们认为，公司的煤炭业务不及预期，未来将更加专注于煤机制造领域。通过与平煤神马的合作，公司液压支架产品销售有望提速，而掘进机、采煤机、救生舱等新产品也将逐步释放业绩，支撑公司的后续发展。综上分析，我们相应调整盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.40元、0.45元，对应的动态PE为20倍、17倍、15倍，维持“增持”评级。

　　(东海证券 应晓明)