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　　中信建投 张芳

　　事件：

　　6月1日，公司控股股东山东黄金集团以37.58亿元的价格，分别受让山东盛大矿业、山东天承矿业各98.5%股权。4月初，上市公司曾参与该股权竞价转让，此后转让事宜因故延迟。

　　简评：

　　集团受让矿权，公司潜在资源量迈上新台阶。

　　本次山东黄金集团受让盛大矿业和天承矿业股权，可获得黄金采矿权储量8.23吨，探矿权储量122.2吨，合计黄金资源量130.43吨(其中权益黄金资源量接近82吨)，另获得铁矿石资源量约4600万吨。集团的黄金资源量将增加20%~30%。由于集团国内黄金资源未来将陆续注入上市公司，本次受让相当于大幅提升上市公司的潜在资源量。

　　主力矿区将继续发挥协同效应。

　　本次受让的矿权位于马塘、东季、南吕、红布等矿区，与上市公司主力矿区焦家、新城临近，均属于焦家断裂带。集团公司收矿后，将由上市公司托管(每年向集团收取20万元托管费)，以便发挥新老矿区间的协同优势，控制开矿、选矿及管理成本。

　　金价或迎阶段性反弹。

　　金价自5月中旬跌至1530-1550美元/盎司的支撑位后，持续横盘震荡。在此期间，美元指数大幅上扬并未进一步压低金价。上周五，美国最新的就业数据大幅低于预期，使得避险资金撤退至黄金市场，引发金价强劲反弹。由于美国经济的阶段性回落进一步被证实，欧元区经济同样不乐观，预计6月份避险情绪将支撑金价的回升。另一个潜在的有利因素在于，6月份美联储的货币政策态度很有可能保持，甚至更为积极，也支撑金价的上涨。

　　盈利预测和评级。

　　维持盈利预测，2012-2014年EPS为1.55元/2.01元/2.5元。基于公司资源价值提升，以及金价反弹带来盈利增长等有利因素，维持“增持”评级，并上调目标价至40元，对应2012年PE为25.8倍。