东北证券 陈炳辉
格林美是我国技术水平领先,环境治理能力超群的循环经济领军企业。公司业务正由超细钴镍粉,向电子废弃物回收与拆解、及深度处臵,及汽车拆解、稀有、稀土金属循环利用领域拓展。
公司钴镍业务成熟,技术先进,产能逐步投放,为公司提供稳定的现金流。目前产能为2000吨钴粉和1300吨镍粉。多层次渠道保障原材料供应,产品也已经赢得了力拓、五矿、霍尼韦尔、肯纳等国内外知名客户的认可。未来,公司将通过拓展回收网络,提升废弃资源的供给比率,提升产能利用率来推动业绩增长,而在环保政策趋严的背景下,公司废弃钴镍资源的成本也有下降空间。
电子废弃物谱写循环利用新篇章。电子废弃物业务可细分为几类:
电子废弃物回收与拆解业务,其关键是能在区域市场上获得回收与拆解资质,拓展渠道,在家电以旧换新活动中,公司在广东、江西、湖北获得了回收或拆解资质,并具有地域拓展的可能;PCB处臵、回收电解铜和贵金属业务,其核心在于技术,公司自主研发形成的预脱锡、PCB破碎分选、贵金属回收的工艺与技术装备,技术领先,国内首创,市场空间无限;塑木型材业务的关键在于下游市场的开拓,公司未来将重点突破海外市场推动塑木型材产能的释放。公司电子废弃物业务进入产能释放期,推动业绩增长。
环保与循环经济优惠政策频示好。《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》将于7月1日实行,对电子电器的生产者/进口者征收费用,并对拆解企业进行补贴,同时,我国也出台了增值税的优惠政策。公司作为循环经济领军企业将率先受益。
盈利预测与评级。预计公司2012年EPS为0.34元,2013年为0.53元,2014年为0.75元,增长率分别为64%,56%和41%。对应2012年业绩的PE为39倍,2013年为25倍,考虑到公司成长性好、循环经济模式前景好、政策受益、标的稀缺,而给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:资源回收及业务拓展要占用大量的现金流;资源回收地域扩展存风险;技术流失或被复制风险等。
|
|
|