格力电器：治理结构优异 有利长期发展
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中金公司 何伟 郭海燕
本次股东大会结果表明公司治理结构已经走在国内企业的前列。
目前，公司既无国有企业刻板的特点也无民营企业的冒进的风格，其治理结构在国内企业中当属优异。
周少强先生作为珠海国资委的“空降兵”缺乏空调行业管理经验，在董事选举中被以机构为首的中小股东联手否决，表明公司大股东虽然是珠海国资委，但珠海国资委的影响已经偏弱。格力集团的持股比例已经从十多年前上市时的60%下降到目前的18.22%。
耶鲁大学、鹏华基金(微博)推举的冯继勇成为公司新任董事，这是国内QFII与基金首次推选董事并获任。表明以机构为首的中小股东将影响公司治理和管理，维护自己的利益。
虽然空调行业处于短期的销售调整期，但行业竞争格局已经大幅改善，双寡头垄断下的高盈利时代已经来临。公司2012年销售目标冲1000亿，扩张势头强势。新一轮的高能效空调补贴政策即将推出，下半年空调行业的需求和盈利能力都有望提升。
估值与建议：
预计2012-2013年每股收益为2.10、2.54元(同比增长21%和21%)，目前股价对应2012-2013年动态市盈率分别为10.3x和8.6x。维持公司“推荐”评级。
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