盛达矿业：纯银矿企 盛大启航
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A股唯一纯银矿标的，产量储量快速增长，持续受益高银价时代。
公司持有的银都矿业储量丰富，银品位高，盈利能力极强，是A股市场唯一的纯银矿标的。产量扩张迅速，集团还拥有大量优质银铅锌资产，未来注入预期强烈。
白银价格高位运行将持续，公司持续受益高银价时代。
银都矿业储量丰富，质地优良。
银都矿业持有的拜仁达坝银多金属矿储量大，品位高，资源条件优越。拜仁达坝银多金属矿矿石量1567.1万吨，分别含有银、铅、锌金属量3,573.82吨(品位228g/t)、铅金属量35.93万吨(品位2.29%)、锌金属量79.87万吨(品位5.1%)。
同时达到了银大型矿，锌大型矿标准，是A股市场最优质的银矿标的。
银都矿业产量扩张迅速，集团大量优质矿业资产注入预期强烈。
我们预计银都矿业90万吨扩产项目将于2012年底投产，2013年达到满产。银都矿业实际选矿量预计将从2011年基础上两年内增长30%。公司控股股东盛达集团旗下仍有丰富的铅锌银矿业资产，已获得采矿权的银金属储量共计约1,662吨，还有大量探矿权。由于集团已承诺：在本次重组完成(2011年11月)后24个月内将解决现有铅锌银资产同业竞争的问题。未来集团资产注入预期强烈。
货币宽松大环境下，白银价格高位运行将继续。
银的下游需求显示其金融属性和工业属性兼具。金融属性受国际流动性仍充裕的支撑，工业属性受下游电子行业景气度回升提振，预计银价高位运行将持续。
给予“买入”评级。
预计2012-2014年EPS分别为0.86元、0.98元和1.01元，对应PE分别为31.29X、27.48X和26.67X。给予公司“买入”评级。
风险提示：
产量投放低于预期风险；金属价格风险。
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