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开元投资:零售主业稳增 医院进入快增期

http://www.sina.com.cn  2012年05月08日 17:20  全景网络

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  广发证券(微博) 欧亚菲

  收购高新医院,进入高端医疗领域,前景看好。

  公司于2011年以3亿现金收购高新医院,进入医疗服务领域。医疗服务为国家十二五医疗体制改革中重点发展的子行业,预计未来五年非公立医疗服务将增加一倍。高新医院作为全国首家民营三甲综合型医院,在2011年7月转为营利性医院后,可对医疗服务实行自主定价,自主规划高端及特需服务比例。未来公司将以高新医院的三甲资源作为基础,依托上市公司平台实现规模扩张,重点发展高端妇产儿及神内等优势科室,前景看好。

  宝鸡店、西旺店扭亏提升12年业绩。

  公司共有5家门店,商业面积达35万平米,自有物业占比达90%以上。

  未来业绩增长来自于钟楼店装修改造后提档升级、宝鸡店和西旺店扭亏以及内部结构调整。主力门店钟楼店、宝鸡店均处于当地核心商圈,西旺店处于西安市区域性商圈,未来提档升级和内部调整空间巨大。宝鸡店作为次新门店2011年营业收入为3.4亿元,亏损946万元,预计2012年该店营业收入将超越4亿元,并实现盈利;西旺店于2011年7月19日开业,仅5个月实现营业收入1.7亿元,亏损1773万,主要因为地产业务亏损1000多万元,2012年营业收入有望接近4亿元,并实现盈亏平衡。随着钟楼店的改造以及宝鸡店和西旺店于2012年脱离培育期,公司业绩将迎来较快增长期。

  盈利预测及投资建议。

  高新医院注入后,公司将逐步形成医院和商业双主业。高新医院作为第一家民营三甲医院,业绩正处于快速增长的初期,公司可作为医院主题投资品种长期关注。商业在宝鸡店和西旺店脱离培育期后,业绩将进入较快增长期。

  我们预计2012-2014年公司商业部分EPS分别为0.23,0.28,0.35元,医院部分EPS分别为0.04,0.06,0.09元。给予商业部分2012年20PE,医院部分35倍PE,目标价6元,首次给予“持有”评级。

  风险提示:医院部分提价低于预期,宝鸡店、西旺店培育期延长。

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