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国腾电子:高增长时期来临 业绩爆发可待

http://www.sina.com.cn  2012年04月26日 17:24  全景网络

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  方正证券(微博) 张远德

  事件:

  4月25日,公司发布一季度财报,实现营业收入6148.20万元,同比增长30.87%,高于预期;归属于普通股股东的净利润1060.45万元,同比增长41.54%;基本每股收益为0.08元,同比增加60%,略超我们的预期。

  点评:

  公司营收同比增幅30.87%,北斗二代导航定位终端业绩靓丽。

  公司在主营北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导航终端的设计、开发、生产和销售,其中卫星定位终端业务收入占到公司总营业收入的50%以上。公司一季度营收同比增幅30.87%,其中北斗二代导航终端业绩靓丽,实现销售收入3740.52万元,较去年同期增长33.33%,是公司业绩提升的最大主因。

  毛利率小幅上升,期间费用控制良好,净利增速。

  远超营收增速一季度公司毛利率小幅上升1.47个百分点,公司目前处于“北斗一代”产品向“北斗二代”产品过渡的末期,二代产品毛利稍高,预计未来毛利率会继续小幅攀升。公司期间费用控制良好,各项费用率均有不同程度的减少,公司期间总费用率大幅下降近7个百分点,使得一季度公司净利润增速远超营收增速。

  “北斗二代”组网成功,终端产品即将大规模招标,业绩爆发指日可待。

  公司是国内最大的北斗终端提供商,也是国内唯一能提供全系列北斗关键元器件的厂商,同时公司已经是我国国防领域北斗终端最大的供应商,目前仍在不断开拓民用市场。随着国家“北斗二号”卫星导航系统投入试运行,各“北斗二代”终端产品的招标也即将拉开帷幕。公司的北斗一代终端的市场占有率就达到40%,“北斗二代”项目方面,公司更是承担了六项研发任务的企业,也是目前市场上在北斗产业上产品化做的最好的企业。公司目前在元器件、终端、运营服务全产业链布局,在北斗二代市场中已抢占先机,预计将获得较大受益,今年业绩高增长是大概率事件。

  盈利预测及评级:

  我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.79元、1.11元和1.45元,对应的PE为32倍,23倍和18倍,考虑到公司在北斗终端中的优势地位,我们对公司维持“买入”的投资评级。

  风险提示:

  北斗二代产品招标进度低于预期;北斗终端系统需求低于预期。

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