查看最新行情

　　民生证券 张琢

　　一、事件概述：

　　铁龙物流发布一季报，报告期内公司实现营业总收入5.99亿元，同比增长4.89%；营业总成本为4.59亿元，同比增长13.05%。报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，相比去年同期减少15.03%，折合基本每股收益为0.082元

　　二、分析与判断：

　　一季度业绩符合预期、二季度难有起色，看点集中在下半年。

　　一季度归属上市公司股东净利润为1.07亿元，同比减少15.03%，业绩基本符合预期。

　　业绩下滑主要由于沙鲅线线上利润低于去年同期。此外，今年一季度营业外收入大幅低于去年同期，也是盈利减少的重要原因。二季度沙鲅线及特种箱业务难有起色，预期上半年EPS为0.18元。业绩将于下半年进行释放。

　　沙鲅铁路超额完成计划，下半年看点之一——沙鲅线运力释放。

　　一季度，沙鲅铁路完成运量1471.5万吨，超额完成原定计划的107.8%，环比增长1.48%。一季度营口港累计完成货物吞吐量7532万吨，同比增长14.0%，运营情况好于预期，带动沙鲅线一季度运量环比将得到改善。预计上半年沙鲅线将实现运量2850万吨，维持全年运量6800万吨预测不变，预计贡献EPS0.25元。

　　特种箱今年有望超40000只，下半年看点之二——新箱上线。

　　公司新近获批9000只新箱(5500只化工箱和3500只干散箱)，加上近期可能获批的1500只沥青箱，公司今年特种箱保有量将超过40000只。预计新箱将于二季度末或三季度初投产，下半年将贡献收益。预计特箱业务贡献EPS为0.10元。

　　连海金源项目预计今年将完成，客运今年仍将收缩。

　　一季度连海金源项目销售情况较为清淡。春节前后为房地产市场淡季，一、二月成交清淡，三月份销售情况有所抬头。山西枣园项目建设进度有所控制，未来开发和销售节奏将视市场而定。预计连海金源完成30%的销售任务，贡献EPS0.075元。今年客运列车退出数量略少于去年，预计贡献EPS0.035元。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　受到新箱未上线、沙鲅线扩能未完工、地产暂不能结算以及客运收缩等因素制约，预计上半年公司将实现EPS0.19元，同比大幅减少21.49%。下半年两大看点将决定全年业绩情况。预计12-13年摊薄EPS分别为0.46、0.55和0.65元，目前股价对应PE为19.65、16.25倍和13.78倍，维持“强烈推荐”评级。