隆华传热：增速短期放缓 全年有望保持增速
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东北证券 吴江涛
受经济环境的影响，一季度的净利润增速放缓。一季度，公司营业收入为7786万元，同比减少10.07%，归属于母公司的净利润为1017万元，同比增长3.89%；利润分配预案为每10股转增10股并派发现金3元。
公司综合毛利率保持稳定，期间费用率下降。报告期内，公司综合毛利率为29.85%，比去年同期上升2.20个百分点；期间费用率为12.18%，比去年同期下降2.07个百分点，主要是由于财务费用率下降5.39个百分点。
电力行业的市场开拓成效显著，石化与电力等行业的发展空间较大。公司在电力行业的市场开拓取得显著成效，在3月与4月份公告新签合计1.50亿元的两项重大合同。石化与电力行业的市场空间较大，公司的高效复合型冷却(凝)器产品具有节能环保等优点，随着下游用户的认可度上升，长期发展前景看好。
二季度业绩增速有望回升，公司全年的营业收入目标增速维持不变。受宏观调控的影响，一季度部分用户的交货时间延迟；随着宏观经济环境的逐步好转，二季度用户的需求预计将回升，公司仍维持2012年营业收入增长30%的目标。
盈利预测与评级：预计2012-2014年的EPS分别为1.29元、1.74元、2.29元，对应的市盈率为21.1、15.7、11.9倍。公司二季度的业绩增速有望见底回升，维持“推荐”的投资评级。
风险因素：下游行业需求波动，电力、石化等市场开拓的不确定性，募投项目投产进度低于预期等。
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