跳转到正文内容

圣阳股份:业绩符预期 通信动力储能齐发展

http://www.sina.com.cn  2012年03月30日 17:09  全景网络

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  中原证券 何卫江

  营收增长源自销量增长。11年,公司主营业务中的铅酸蓄电池实现营收9.43亿元,同比增幅31.27%。原因是公司加大了市场开拓力度,公司全年实现销量171.23万KVAh,同比提升26.20%。

  铅酸电池通信、动力与储能齐发展。11年,公司加大对通信、动力及储能领域的市场拓展。具体至细分领域:备用用电池实现营收3.06亿元,同比增长15.14%,原因是公司切入了上海、广东等通信市场;动力用电池2.49亿元,同比增长21.70%;新能源及应急储能用电池营收3.88亿元,较去年大幅增长56.48%,可能原因是11年国内光伏装机容量达1600MW,较11年的527MW增幅为204%,而公司2010年中标成为“金太阳”工程中五家铅酸蓄电池供应商之一。12年,公司年产80万KVAh募投项目产能将达产,行业景气度有望维持向上,产能消化有保障。

  锂电池实现突破,12年有望放量。11年,公司锂电池实现营业收入157万元,营收占目前仅为0.17%。公司锂电池总规划产能为1500万KVAh,下游定位于通信与动力电池,12年有望实现放量。

  公司11年营业外收入为901万元,同比大幅增长102.85%,主要是政府补助增加所致。

  盈利能力大幅下滑,预计12年略有回稳。11年公司销售毛利率为16.77%,较10年大幅下滑4.03个百分点,其中主营业务毛利为16.40%,较2011年同比下降4.57个百分点。具体至不同领域:通信备用用电池毛利为18.88%,较去年大幅下滑8.59个百分点,原因是11年通信用电池行业毛利率较低;动力及储能用毛利率下滑主要受市场结构影响;锂电池产品毛利率为-36.61%,随着规模扩大,将逐渐扭亏为盈。11年四季度,通信巨头Enersys毛利率开始反弹,且行业政策对国内通信龙头哈尔滨光宇造成一定冲击,12年一季度将开始新的招标。

  低负债率致期间费用率回落,预计12年基本持平。11年,公司期间费用率为10.92%,较2010年大幅下滑2.61个百分点。

  12年行业景气度有望维持向上。2012年3月初,工信部发布了《铅蓄电池行业准入条件(征求意见高)》,内容涉及卫生距离、产能限制、技术装备等,正式规划有望年中推出;3月20日,在国务院九部门召开的健康环保专项会议中显示:11年全国共排查铅蓄电池企业1962家(其中再生铅企业184家),取缔关闭736家,停产整治565家,停业284家,与会强调今年专项活动重点做好三点:以最严厉的措施整治重点行业重金属排放企业环境污染问题、加速淘汰铅蓄电池落后产能以及深入整治以重有色金属矿采选、冶炼为主的重金属排放企业。

  紧密跟踪出货量。12年1-2月全国铅酸电池出货量为2255KVAh,同比略增1.66%。由于行业环保整治力度与行业景气度紧密相关,如整治力度一旦放松或政策内容低于预期,行业景气度将反转,特别是动力电池细分领域小企业较多,环保放松将显著改变其供求关系。

  盈利预测与投资建议。预测公司2012年与2013年的每股收益为0.94元与1.20元,按3月27日21.81元收盘价计算,对应的PE分别为23.10倍与18.21倍。目前估值合理,维持公司“增持”投资评级。

  风险提示:酸行业准入条件出台低于预期及环保整顿执行不力;铅及上游原材料大幅波动;项目进展低于预期。

分享到: 欢迎发表评论  我要评论
【 进入股吧 】 【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2012 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有