爱尔眼科：新增医院 进一步拓展医院网络
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长江证券 刘舒畅
第一，公司新增两家医院，医院网络进一步完善。
此次公司计划新建韶关爱尔眼科医院并收购益阳新欧视医院，公司医院网络新增两家医院，继续拓展医院网络，这也是公司业务模式可复制性强的体现。至此，公司共计拥有医院38家，覆盖了全国21个主要省及直辖市，全国医院网络已经基本成型。益阳医院的并入使得公司在湖南的三级医院体系进一步完善，目前湖南的地级市里面仅有湘潭、张家界、娄底和湘西自治州4个没有开设爱尔眼科医院，公司在湖南的深耕战略基本已经完成。韶关医院作为公司在广东省的第一家三级医院也拉开了广东医院体系建设的序幕。公司未来将会继续以收购或新建的形式来拓展其医院网络。
第二，新增两家医院将会为公司带来持续收益。
两地人口众多，眼科诊疗市场尚处于开发初期，预计未来8年内韶关医院平均每年能够为公司带来销售收入2,015.57万元、投资收益286.69万元；益阳医院平均每年能够为公司带来销售收入1,029.72万元、投资收益69.35万元。两家医院加起来平均每年能够为公司提供收益356.04万元。虽然相比较公司现有利润略显单薄，但网络逐步完善带来的品牌效应是无法量化的，新开医院具有非常积极的意义。
第三，预计公司2011-2012年EPS分别为0.40元、0.60元，维持公司“推荐”评级。
随着新医改的逐步深入，国家支持民营资本进入医疗服务行业的态度较为明确，民营医院经营环境将会逐步宽松。
公司扩张迅速，医院连锁网络在全国主要省市已经初步成型，在二级医院布局的基础上，三级医院在逐步展开。目前公司二线医院整体已经进入盈利期，将推动公司未来业绩的高成长。随着公司全国布点的完成，区域纵向发展的深入，公司长期发展有望持续，预计公司2011-2012年EPS分别为0.40元、0.60元，维持“推荐”评级。
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