1.收购广联股权延伸产业链:
公司以3000万元人民币收购广联公司55%的股权,获得其控股权、经营权,广联公司主要从事生猪交易中介信息、生猪收购、养殖业的管理咨询等服务,目前正投资兴建长株潭生猪交易市场项目,该项目是为中央直属储备肉长沙冷库直接提供配套服务。此次收购有利于新五丰进一步打通生猪产业链,弥补公司在屠宰及冷库、冷冻品交易市场等冷链物流中的缺失环节,分散公司养殖规模单一环节过大的风险,有利于公司做大主业规模、形成有市场竞争力的全产业链和产业集群。
2.2012年生猪养殖行业依然利润丰厚:
2011年7月底国务院出台扶持生猪生产政策后,大型养殖企业反而在扩充养殖规模方面持谨慎态度,而且2011年猪价高企、盈利大增并没有明显带动补栏,生猪存栏量在去年12月和今年1月下跌,猪粮比维持在7左右,明显高于盈亏线,从产能和需求来看,全年应该都不会跌破猪粮比的盈亏线,但受原料、人工价格上涨等因素影响,养殖户的利润有所减少。我们认为2012年猪价大幅上升和大幅下降的可能性都不会很大,均价有望维持在8元/斤左右。
3.高管层变动及新激励机制,管理积极向上:
2011年公司管理层发生重大变动,更换董事长、副总经理,同时公司发布高管团队激励政策,建立股东与职业经理团队之间的利益共享与约束机制,帮助经营层平衡短期目标与长期目标,保证企业的长期稳健发展,我们认为此举或将为公司管理拐点,公司持续增长可期。
4.盈利预测与评级:
2012年以来猪价有所回落,但是目前养殖行业依然具有较好的盈利能力,公司收购广联公司股权,进一步打通产业链,我们认为随着公司养殖规模的扩大,未来既能享受生猪养殖业景气的养殖利润,又能在养殖业低迷期获得较好的屠宰加工与销售利润,预计公司2011-2013年EPS为0.34、0.39、0.47元,对应PE为28、24、20倍,维持“买入”评级。
5.风险提示:
猪价和粮价剧烈波动,重大疫情风险等。
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