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鑫龙电器:元器件和自动化发力 后起之秀

http://www.sina.com.cn  2012年02月10日 17:05  全景网络

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  世纪证券 颜彪

  业绩增长符合预期。

  2011年公司实现营收8.62亿元,同比增长41.44%;实现净利润7270.3万元,同比增长70.12%;实现EPS0.44元,增长符合预期。净利润增速高于营收增速主要原因是毛利率的提升。考虑到募投项目投产带来订单的增长,公司预计2012年一季度净利润将同比增长90-120%。

  开关成套稳定增长。

  2011年高低压开关成套同比增长32.75%,毛利率达到33.44%,同比增加3.18%。毛利率增长的主要原因是元器件自给率提升,单位成本减少。随着募投产能的完成,我们预计2012该业务将保持2011年增速,但2013年以后可能面临竞争压力而下滑至20-25%。

  元器件和自动化业绩贡献提升。

  2011年元器件收入同比大幅增长80.31%;非公开增发项目中元器件基地将在1.5-2年内投产,未来增长值得期待。但需要注意的是广电电气等国内厂商开始大力拓展该业务,同时面临国外元器件厂商降价的可能。自动化产品收入同比增长99.6%;自动化是公司重点拓展的业务,不断有新产品研发和应用,随着规模化发展,毛利率显著提升。

  电力电子业务进展迅速。

  2011年公司成立安徽佑赛科技,生产APF有源滤波和SVG电能质量智能柔性控制器。当期安徽佑赛实现收入892.8万元,净利润132.6万元。由于其下游需求旺盛,我们预期未来将保持高速增长,毛利率将随着规模增长有提升的空间。

  盈利预测:

  不考虑电池业务,我们预测2012-2013年实现EPS分别为0.69/1.03元,对应2012/2013年PE分别为24/16。考虑到募投项目投产后开关成套订单的快速增长,元器件和自动化业务业绩贡献的提升和电力电子业务的爆发式增长,我们给与“买入”评级。

  风险提示:

  竞争加剧;下游需求增速放缓;新产品开拓的风险。

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