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　　国泰君安 王刚

　　胜利股份2011年把天然气业务作为未来发展的主要方向。在2011年陆续成立了11个子公司和孙公司开展天然气业务。

　　这些公司中有参股公司也有控股公司，主要是和中石油系统两家从事天然气业务的公司合资成立的。

　　目前公司布局的地点包括贵州贵阳、广西南宁、钦州、山东济南、济宁、日照、临沂等，公司还在继续其他的地区探讨开展业务的可能性。

　　目前天然气业务涉及到的领域包括：天然气管道与批发，城市燃气和汽车燃气，包括工业、燃气、汽车在内的城市综合燃气业务等。都是国家天然气利用政策中鼓励和允许的发展方向。

　　可以认为和中石油等公司合资进入天然气领域是一种独特的经营模式。该模式保障了公司的原料供应，有利于公司学习积累经验，化解经营风险，并保障公司的在天然气领域能够顺利的发展下去。

　　天然气业务正处于发展初期，需要大量投资，业绩贡献仍存较大不确定性。未来2-3年，地产业务仍然是主要的业绩来源，业绩预测中未考虑天然气业务的贡献。但受制于地方政策等原因，波动会比较大，请特别注意其中的风险。关于地产业务的分析请详见之前国泰君安地产小组的相关报告。

　　天然气业务符合国家的发展政策，正处于快速发展的阶段，公司借助中石油和地方政府的支持进军天然气领域，是一次关键的战略转型，我们看好公司在天然气领域的发展，维持“增持”评级。