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　　民生证券  研究员：尹沿技

　　公司近日收到与中国银行股份有限公司签订的两份《中国银行自助银行设备采购合同》，合同总金额约4.2亿元人民币(含税价)。

　　中标符合预期，公司在中行地位稳固

　　公司与中行签订大单符合我们预期。按照惯例，中行ATM 每年会集中招标两次，之前公司与中行签订1.8亿订单时我们就判断中行后续可能还会有订单，而且后续订单规模会更大。今年公司中行总订单规模达到6.2亿，与去年基本持平，公司在中行地位稳固。

　　中行订单将对今明两年收入产生积极影响

　　4.2亿合同金额约占公司2010年营业总收入的20.88%，合同的履行将对公司的营业收入和营业利润产生积极的影响。合同要求30日内将全部货物运抵中国银行指定的交货地点，我们预计4.2亿订单将分两年确认，对今明两年收入都将产生积极影响。

　　一体机成为竞争焦点，公司发展跨入新时代

　　本次合同中，中国银行采购设备既有自动取款机也有存取款一体机。从保有量来看， 国内一体机的占比还很低，预计“十二五”期间银行会持续加大对存取款一体机的采购力度。一体机已成为ATM 供应商参与竞争的关键因素，公司掌握循环机芯核心技术，占据行业制高点。

　　预计国内市场仍将实现增长

　　中行今年总体订单规模与去年相比基本持平；来自农行的收入将实现恢复性增长； 取款机去年打入建行，今年有望放量。另外，农信市场、股份制银行和地方商业银行等新兴市场的增速将超过传统市场。受益于一体机占比提升，预计国内市场整体仍将实现增长。

　　海外市场收入贡献将明显加大

　　公司去年在海外市场斩获3.7亿订单，收入仅仅确认1.2亿，大部分订单都将在今年确认，新签的土耳其订单预计今年也可以全部结算。公司加大海外市场投入，采用本土化战略，目前进展比较顺利，预计未来几年海外市场收入贡献将明显加大。

　　盈利预测与投资建议

　　自主机芯突破对公司具有重大战略意义，我们看好海外市场突破以及ATM 服务为公司带来的收入持续增长。维持前期盈利预测和“强烈推荐”评级，预计2011-2013年公司EPS 为1.26/1.57/2.00元，给予公司6个月目标价37.8元，对应2011年PE 为30x。