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　　国联证券 研究员：李斌

　　*ST鑫安于2011年12月2日复牌上市交易，股票简称变更为“大地传媒”，主营业务变更为“新闻、出版、文化教育产业”。

　　大地传媒出版实力在同行业公司中位居第六

　　此次大地传媒借壳*ST鑫安，目前将公司的出版、印刷、物资等相关资产及业务注入，按照计划，公司复牌上市两年之内将继续注入发行资产，重组完成后将拥有完整产业链。大地传媒出版集团实力在全国出版传媒类公司中排名第六，是河南省最大的出版传媒集团，河南省为人口大省，其人口仅次于广东省和山东省，在全国排名第三，公司作为人口大省河南省最大的出版集团，实力较为雄厚。

　　数字出版走在前列

　　公司的数字出版连年实现盈利，在出版传媒行业中表现出色。公司数字出版业务主要由河南电子音像出版社承担，载体主要是“两网一刊”，分别为戏曲出版网、中国教育出版网和《E动时尚》多媒体电子杂志，戏曲出版网充分利用了河南的戏曲大省的特点，中国教育出版网是中西部地区最大的中考资源网，国内唯一专为中学生提供教学服务，其注册用户已超过20万人，在教育教学数字化的大背景下，其未来的成长前景看好。

　　建议评级

　　我们看好河南作为中小学人口大省对于教育资源的巨大需求，我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.32、0.35元，根据现有出版类上市公司平均市盈率27倍(不包括天舟文化，若包括天舟文化则平均市盈率为31倍)，我们假设中原出版的发行业务注入上市公司后，我们认为其合理价格为9.60~11.00元(如果不考虑发行资产注入，参照同样没有发行资产的时代出版估值，其合理价格为8.2元~9.0元)。

　　风险提示

　　中小学人数下降和循环教材使用带来的风险。