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华域汽车:合作深化巩固内饰件龙头地位 推荐

http://www.sina.com.cn  2011年12月01日 16:23  中金公司

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  中金公司 研究员:陈鹏扬 郑栋 张涵一

  公司公告控股子公司延峰伟世通与伟世通公司签署谅解备忘录,延峰伟世通有意通过收购、整合等方式,与伟世通公司在内饰业务方面深化战略合作。

  合作有利于公司掌握核心技术

  此次收购有利于公司掌握驾驶舱模块以及内门板的核心技术,并形成国际化的生产和网络布局。如果收购顺利完成,延峰伟世通内饰业务年收入有望超过40亿美元,在16个国家有60余家工厂,并服务30余家客户的国际领先的内饰供应商。预计公司将继续维持谨慎原则,收购资产预计对盈利影响有限。

  伟世通公司在经过了债务重组后经营状况趋于好转,但整体净利润率也仅不到2%。内饰件业务为公司三大主业之一,整体毛利率约6%,盈利贡献有限。预计公司仍将秉承此前谨慎原则,减少海外业务低迷影响公司业绩表现的风险。

  项目后续进展仍有待进一步跟踪。预计协议签订要到2012年初签订,还需要做进一步的尽职调查以及监管部门的批准。

  估值与建议:

  估值回归历史地位,后续行业增速反弹有望成为股价催化剂。在主力客户上海通用和上海大众中高级新车持续推出及上量拉动下,公司盈利有望持续稳定增长,目前股价对应公司2011/2012年市盈率分别为7.5倍和6.5倍,估值处于行业低端,考虑到公司较强的盈利稳定性、充足现金支持下外延式扩张带来的成长,维持对公司推荐评级。

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